关于美国债券市场，现在摩根士丹利与前纽约联储行长Bill Dudley有着两种截然相反的观点。

　　在对债券市场前景的最新评估中，摩根士丹利策略师对Dudley关于跌幅可能扩大的观点发起挑战。

　　Matthew Hornbach为首的摩根士丹利策略师在6月30日的报告中表示，Dudley对10年期美国国债收益率的关键驱动因素——包括实际联邦基金利率、通胀率和期限溢价——的估计过高。他们表示，10年期美国国债收益率不会像Dudley上周预测的那样升向4.5%，而是可能会迈向2%至3%的区间。该收益率目前约为3.85%。

　　“虽然有人将债券市场的抛售描述为‘远未结束’，但我们不同意并认为其‘年事已高’，” 摩根士丹利策略师写道。Dudley没有立即回复彭博就摩根士丹利策略师的言论寻求置评的请求。

　　Dudley在2009年至2018年担任纽约联储行长，此前在高盛工作了近20年，最后担任高盛首席美国经济学家。他在6月29日的一篇彭博专栏文章中表示，10年期国债收益率可能会升至2007年才见过的高水平。由于人们不习惯如此高的借贷成本，“几乎可以肯定会出现进一步的混乱”。

　　摩根士丹利策略师反驳称，Dudley对实际联邦基金利率平均水平达到1%的评估“出现的可能性非常低”。该利率“在2024年勉强达到1.0%，在当前的加息周期中从未超过1.0%，”他们写道，“更合理的估计”是0%至0.5%。

　　Dudley预测未来十年平均通胀率为2.5%，摩根士丹利预计为2%，比新冠疫情爆发之前十年的平均水平高出25个基点。

　　至于Dudley称应为1%的期限溢价，摩根士丹利表示，央行资产负债表的扩张“几乎让期限溢价没有上升的空间。”策略师们认为，政策利率在高位也将有助于将平均期限溢价控制在0%至0.5%之间。

　　摩根士丹利美国利率策略负责人Guneet Dhingra在报告中表示，美国国债收益率从7月中旬开始有下跌的空间。届时季节性因素会变得利好国债，另外银行准备金企稳，6月通胀数据，3月几家金融机构倒闭后第一个完整季度的银行业绩报告，这些可能会给国债市场带来额外的支撑。