卓创资讯生猪行业高级分析师李晶

　　【导语】通过分析重要的供应指标，预计7-12月生猪理论出栏量或呈倒“N”型走势，需求指标反映7-12月生猪需求量或呈“V”型走势，生猪市场供需关系或由宽松向紧张转变，预计猪价或先跌后涨。其中7-8月震荡下跌，9-12月整体保持向上趋势，价格拐点或出现在9月。

　　1．长周期供应指标——前置11个月的能繁母猪存栏量决定7-12月理论生猪出栏量

　　能繁母猪存栏量是衡量生猪供应量的长期先行指标，按照生长周期推算，一般能繁母猪存栏量对应11个月后的生猪出栏量。近年数据显示，生猪月度出栏量与11个月前能繁母猪存栏量属高度正相关关系，因此2024年8月至2024年1月的能繁母猪存栏量决定2024年下半年的生猪理论出栏量。据农业农村部监测的能繁母猪存栏

　　数据显示，今年7-10月生猪理论出栏量或整体增加，10月份以后或明显减少。其中7-8月增幅略大，9-10月增幅减小，11-12月由增转减。

　　2．中短周期供应指标——生猪存栏量和仔猪供应量影响7-9月的供应水平

　　生猪存栏量是衡量生猪供应量的中期先行指标，生猪月度出栏量与4个月前生猪存栏量高度正相关，因此2024年3-5月生猪存栏量影响2024年7-9月的生猪理论出栏量水平。从农业农村部和卓创资讯监测的数据可以得出，2024年7-9月的生猪理论出栏量或逐渐减少，减幅在0.7%以内，所以供应量整体仍较充足。

　　3．长周期需求指标——7-12月生猪屠宰量或先减后增

　　年内猪肉需求有较明显的季节性变化规律。常规年份，11月至次年1月气温降低，叠加南方腌腊旺季，猪肉需求增量，屠宰量增至年内最高点。3-4月以及9月正值传统开学季，均会带动消费增量。而7-8月因气温升高，猪肉消费减少，屠宰量处于季节性次低点。2月份春节过后需求清淡，屠宰量处于最低点。

　　2024年1-6月生猪屠宰量的走势基本符合季节性特点，7-8月因气温偏高，鲜销量有季节性下滑的可能。而考虑生猪价格如果反弹至16.0元/公斤以上，分割量或全面缩减，预计7-8月的屠宰量或整体下降。随着鲜销量逐步恢复，8-12月屠企宰量有上升可能。但猪肉供应仍需考虑四季度的冻品释放。

　　四、中短周期需求指标——冻品出库或补充猪肉供应

　　据卓创资讯统计，截至6月末，重点屠宰企业平均猪肉冻品库容率34.13%，较5月末下降1.74个百分点，较去年同期上涨6.72个百分点。一季度冻品库容率整体呈现连续上升走势，其中涨幅最大是2月和4月，猪价下降，入库成本降低，刺激屠企分割入库。当前的冻品库容率高于去年同期，也是近3年以来的次高位，仅次于2024年9月。据了解，江苏、山东和河南部分屠企冻品库容率接近90%。

　　通过分析近8年冻品出库和入库概率得出，猪价在13-16元/公斤时入库的几率较高，超过16元/公斤则出库几率较高，且猪价在16-18元/公斤时出库的几率远高于入库。未来随着猪价站上16-18元/公斤，预计出库几率较大。若8月份猪价出现第一波高价，考虑夏季冻品存储成本高，加之部分中小企业已出现资金压力，部分企业逢高进行第一波去库存，进而替代部分鲜品需求。10-12月进入常规冻品消化的旺季，可能会出现第二波去库存，冻品出库再次制约鲜品消化。

　　根据历史经验，生猪屠宰量决定生猪需求量的基数，而冻品库存的出库影响猪肉消费，进而影响屠企宰量变化。根据以上对屠宰量和冻品库存的分析，预计7-8月猪肉屠宰量或整体下降，且考虑部分冻品或出库，对鲜销需求增量起到抑制作用，生猪需求减量或成大概率事件。9-12月随着院校开学和四季度消费旺季的开启，需求或逐步增量。但11-12月冻品集中出库，或对需求端再起抑制作用，需求量增幅或有限。整体来看，7-12月生猪需求或先减后增。

　　综上，卓创资讯预计7-12月生猪理论出栏量或呈倒“N”型走势，生猪需求量或呈“V”型走势，生猪市场供需关系或由宽松走向紧张，生猪价格或先跌后涨。其中7-8月低位震荡，9-12月整体走高，价格拐点或出现在9月，波动区间在14.0-17.0元/公斤，均价或略高于上半年。