国联证券发布研究报告称，由于6月处于业绩真空期，表现较好个股中主线效应不明显，7月关注中报超预期标的及集采政策披露。展望7月，该行认为医药行业当前整体仍处于估值低位水平，疫情政策优化后恢复性确实得到验证，进入7月公司陆续进入半年报披露季，市场或将更加关注二季度业绩增长较好的公司，如消费复苏、院内药品手术耗材等领域的恢复性增长等。

　　药品领域，继续推荐Q2收入驱动力强、有今年医保谈判预期，且有出海合作潜力的恒瑞医药(600276.SH);自身免疫病赛道改善，建议关注Q3有临床数据读出的三生国健(688336.SH);持续关注ADC、细胞治疗等创新赛道。器械领域，大型配置证规划数量更新支持国内创新医疗器械发展，持续推荐成长性赛道，推荐联影医疗(688271.SH)、迈瑞医疗(300760.SZ)、华大智造(688114.SH)、惠泰医疗(688617.SH)等，关注IVD集采政策落地情况。医疗服务领域，该行认为目前港股医疗服务和药店行业处于估值低位水平，基本面向好，推荐大参林(603233.SH)，建议关注老百姓(603883.SH)、健之佳(605266.SH)、海吉亚医疗(06078)、固生堂(02273)等。

　　国联证券主要观点如下：

　　药品：本周申万化学制药上涨2.23%，表现强于沪深300指数。麻醉镇静药企业受手术诊疗恢复的影响整体表现较好，大型医用设备配置规划带动PET/CT检测核药企业东诚药业走强，此外部分中小市值有创新概念的药企股价表现好。该行认为半年度业绩会成为短期的关注点，继续推荐Q2收入驱动力强、有今年医保谈判预期，且有出海合作潜力的恒瑞医药;自身免疫病赛道改善，建议关注Q3有临床数据读出的三生国健。

　　ADC赛道，默沙东即将启动多项Keytruda与Trop-2 ADC SKB264联用的全球多中心III期临床试验，建议关注拥有领先的ADC产品设计平台和差异化适应症布局的创新药公司，如科伦药业(科伦博泰)、百利天恒、迈威生物。细胞治疗赛道，本周NMPA附条件批准驯鹿生物BCMA CAR-T疗法伊基奥仑赛注射液上市，用于治疗3线治疗后复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者，为首款国产BCMA CAR-T上市品种，建议关注信达生物、金斯瑞生物科技和科济药业-B。创新药出海方面，百济神州和君实生物的替雷利珠单抗和特瑞普利单抗两款PD-1药物预计将很快完成现场核查，有望在美国获批上市，建议关注百济神州和君实生物。

　　医疗器械：7月安徽体外诊断联盟集采或将进一步披露信息，利空情绪阶段性落地，对于子行业估值压制有望修复。细分子行业，包括诊断、高值耗材等，基于2024年相对低基数，月度同比增长数据将是印证复苏力度的量化指标，重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括透景生命、科美诊断等，建议关注受益院内复苏的耗材公司，如南微医学、心脉医疗等。

　　本周大型医用设备配置规划数量更新，有望带动大型医用设备产业链升级，促进高端医疗设备创新发展。其中分子影像类、手术机器人类设备规划数量较存量显著增长，国产优质创新企业或将受益，持续推荐联影医疗，建议关注万东医疗、微创机器人。持续推荐高成长性赛道代表企业，包括华大智造、澳华内镜、海泰新光;关注电生理集采落地执行情况，推荐惠泰医疗，建议关注微电生理。

　　医疗服务：上月医院板块经历较大跌幅，主要源于市场对后续业绩和估值的担心，该行认为业绩是估值的基础，该行认为目前港股医疗服务的估值水平已经下降到较低的水平，但其基本面仍然向好，建议关注海吉亚医疗、固生堂、锦欣生殖、瑞尔集团。该行认为药店行业估值水平仍处于历史较低水平，药店行业的发展逻辑并未发生较大的变化，随着老店增速提升、门诊统筹政策的逐步落地，部分公司H1业绩仍然稳健，逐步向好，推荐大参林，建议关注老百姓、健之佳。

　　中药：全国中成药采购联盟(第一批)集中带量采购开始落地，政策推动中医药下沉，渗透率有望持续提升中，中成药集采未来或将成常态化，而《全国中成药采购联盟集中采购文件》、《中药保护品种条例》(征求意见稿)支持非独家品种优质优价，预期未来将有更多细则政策出台支持高质量中成药的议价，在上游中药材布局、数字化智能制造、循证证据打造领域中的优势企业有望持续受益，推荐康缘药业、华润三九，建议关注以岭药业、天士力、珍宝岛等。

　　2024年下半年基药目录或将调整，被纳入多项临床诊疗指南与专家共识中、2018年后获批中药新药、儿童药等中成药有望新进基药目录快速增长，推荐康缘药业，建议关注康恩贝、珍宝岛、羚锐制药、盘龙药业等。

　　风险提示：企业经营风险;贸易摩擦超预期;政策性风险。