来源：金十数据

　　日元一度跌破145关口，投资者担心日本当局再次出手干预，其中一个选项就是大量卖出美元，买入日元，但这样做的局限性非常明显。

　　尽管其他主要央行都在收紧货币政策以抑制通胀，但市场预期，日本央行仍将维持超低利率。然而，日元持续贬值，导致日本当局面临新的压力。

　　6月30日，美元兑日元一度突破145关口，投资者担心日本政府再次出手干预汇市。其中一个选项，就是大量卖出美元，买入日元。

　　上次干预是什么时候？

　　去年9月，日本央行决定维持超宽松货币政策，导致美元兑日元跌至145。为了提振日元，日本央行大量买入日元，这是自1998年以来首次出手干预。10月份，日元跌至151.94的32年低点后，央行再次进行了干预。

　　为什么需要介入？

　　买入日元进行汇率干预的做法其实很少见。更多情况下，日本财务省会抛售日元，以防止日元升值，因为这会降低日本商品在海外的竞争力，从而损害其出口依赖型经济。

　　但是，目前日元疲软才是问题所在，因为大量日本企业已将生产转移到海外，而且日本经济严重依赖燃料、原材料和机械零部件等商品的进口。

　　如何提前找到干预的迹象？

　　当日本当局的口头表态升级，表示他们“随时准备采取果断行动”打击投机行为，这就表明干预可能迫在眉睫。

　　日本央行还会进行汇率突击检查。央行官员会致电交易商，询问买入或卖出日元的价格。这也被交易员视为出手干预的先兆。

　　日本当局的底线是什么？

　　日本当局表示，在决定是否介入时，他们会考虑日元下跌的速度，以及日元走势是否由投机者推动，而不是考虑日元跌至哪个水平。

　　然而，市场参与者认为，第一个门槛是145，因为这是日本上次进行干预时，美元兑日元所处的水平。分析师称，如果日元汇率再度突破该水平，日本当局可能会关注下一个目标——150。

　　6月30日，美元兑日元走势在亚盘时段涨至145.07，日本财务大臣铃木俊一随后表示，看到外汇出现突然的、单边的波动，将以强烈的紧迫感监控外汇市场，目前的形势对政策而言并不乐观。

　　其他触发因素是什么？

　　干预汇市的决定具有浓烈的政治色彩。当公众对日元疲软和随之而来的生活成本上升感到愤怒时，就会给政府带来压力，迫使其做出回应。去年东京干预时就是这种情况。

　　不过，尽管通胀仍高于日本央行2%的目标，但随着燃料和全球大宗商品价格从去年的峰值回落，来自公众的压力有所下降。

　　如果日元贬值步伐加快并引起媒体和公众的愤怒，干预的可能性将再次上升。这个决定并不容易。干预汇市的成本高昂，而且很容易失败，因为即使是大量购买日元，与外汇市场每天易手的7.5万亿美元相比也显得黯然失色。

　　干预会如何进行？

　　为了阻止日元进一步升值，财务省会发行短期票据，然后出售日元以削弱日元汇率。而为了提振日元汇率，当局必须动用外汇储备来出售美元以换取日元。

　　无论哪种情况，财务大臣都会发布干预命令，而日本央行则作为财政部的代理人执行该命令。

　　面临的挑战是什么？

　　买入日元比卖出日元更困难。尽管日本拥有近1.3万亿美元的外汇储备，但如果当局反复花费大量资金买入日元，这些外汇储备可能会大幅减少，这意味着日本能够继续捍卫日元的空间是有限的。

　　日本当局还认为，如果干预涉及美元，寻求七国集团合作伙伴的支持也很重要，尤其是美国。去年日本介入时，华盛顿给予了默许。但反复介入将很困难，因为华盛顿传统上反对干预，除非市场出现极端波动。