市场回顾

　　国际市场，主产区德州晴热为主，美棉丰产预期强化。印度季风降雨仍低，恐对棉花产量不利。巴基斯坦面积大增，维持丰产预期。本周美棉震荡下跌，预计下周低位震荡为主。

　　国内市场，新疆棉花面积单产双降，关注7月高温威胁。交易市场大幅调降商业库存，皮棉销售进度很快，进口盈利可观，政策调控预期加强。本周郑棉震荡下跌，预计下周震荡偏弱。

　　印度产量减少，美国巴基斯坦增产

　　据USDA6月报告调23/24年度全球棉花产量预估22.4万吨至2541.3万吨，上调消费预估16.7万吨至2547.4万吨，上调期末库存预估11.3万吨至2024.4万吨，数据略偏空。美国和巴基斯坦的增产压过中国减产，消费的复苏则是全球性的，未来的变数在于面积、天气。

　　印度方面，6月16日，印度棉纺开机率为70%，环比持稳。印度棉协在5月报告中预计，2024/23年度产量为507万吨，环比上月减少8万吨，同比去年减少15万吨。

　　巴基斯坦方面，6月16日的开机率为58%，环比持稳。目前主产区天气维持良好，当地机构产量预估在132-147万吨丰产预期持续。目前，USDA对巴基斯坦产量预估为128.5万吨。

　　调控预期加强，棉价暂时回调

　　国内市场，2024-2025年新疆棉花目标价格为18600元/吨，以固定产量510万吨进行补贴。

　　疆棉库存大降，旧作库存紧张叠加新作减产，郑棉牛市仍在。据国家棉花市场监测系统，截至6月15日，全国棉花销售进度为95.7%，同比增加34.3个百分点，后续盘面暂无套保压力。

　　收储结束，2024年7月13日至11月11日，累计收储86720吨，成交率17.24%成交均价15896元/吨。本周市场对于调控政策的出台预期加强，常用的手段是抛储和增发进口配额，这是近期导致棉价回调的主要原因。

　　关注美联储、国内调控政策

　　美联储政策、下年度产量和消费是国际市场主要预期偏差，目前市场交易美联储加息基本结束、减面积不减产量和消费复苏。

　　国内本年度库存、年度产量和调控政策是主要预期偏差，目前市场交易本年度库存紧张、年度减产抢收和出台调控政策。牛市是否变得极端，要看资金参与深度，高持仓带来流动性溢价。

　　展望后市，2024/24 年度美国、巴基斯坦增产抵消中国、土耳其减产，未来关注印度减产预期。全球棉花消费大幅回升，国内外消费同时复苏。美棉单周出口下降，整体出口强劲、关注中国调控政策。预计美棉低位震荡为主。

　　国内布厂开机高位略降，成品库存低位增加，原料库存低位下降，季节性淡季加强，但暂无负反馈，预计郑棉震荡偏弱。

　　（刘宇 投资咨询号：Z0012343）