《港湾商业观察》王心怡 李镭

　　多年转型失利以及常年盈利能力下滑，美克家居（600337.SH）仿佛如失去了锚点的船只一样，四处乱撞，主业却又差强人意。

　　这种境况下，股东的信心不足也体现在减持上。

　　6月20日，美克家居发布公告称，近日，公司收到持股5%以上非第一大股东泰康人寿出具的《公司简式权益变动报告书》。前期泰康人寿通过集中竞价交易方式增持公司股份，因公司近年回购股份注销，导致其持股比例被动增加至5%以上。泰康人寿通过集中交易方式于2024年6月16日至6月19日期间累计减持公司股份817.73万股，占公司总股本的0.55%。本次权益变动后，泰康人寿持股比例降至5%以下。

　　坏消息接踵而来，又似乎互为影响。

　　01

　　转型之败：从氢能产业基金到小窝金服

　　6月13日，美克家居发布公告称，由于宏观经济形势的变化以及市场环境的影响，太仓昆池投资中心（有限合伙）无实质性进展且该产业基金未开展其他对外投资活动。公司基于提升资金使用及运营效率考虑，向太仓昆池申请退出该产业基金，并经太仓昆池全体合伙人一致商议，同意公司从该产业基金退伙。

　　根据产业基金协议中“清算程序”的相关规定，产业基金管理人上海娄江投资管理中心（有限合伙）启动基金清算程序，逐步变现产业基金资产，根据变现资产的情况向投资者进行分配。截至本公告披露日，公司已收回全部分配款项，并已完成产业基金的清算工作，至此，公司本次投资产业基金事项终止。

　　公告详细介绍称，2024年1月22日，公司召开七届董事会第十六次会议，审议通过了关于参与投资氢能产业基金的议案，同意公司与上海娄江、通联金控（北京）投资有限公司（以下称“通联金控”）共同对外投资设立太仓昆池投资中心（有限合伙），其中上海娄江为普通合伙人、公司与通联金控为有限合伙人。

　　2024年4月，太仓昆池与Infintium Fuel Cell Systems,Inc.（以下称“美国英飞腾”）在中国境内的母公司阜新安成企业管理有限公司的控股股东辽宁德尔实业股份有限公司（以下称“德尔实业”）签订《关于英飞腾项目之投资意向书》，同年5月，太仓昆池及其普通管理人上海娄江就英飞腾项目与德尔实业及其相关方签署了《关于美国英飞腾项目之投资合作协议书》。根据太仓昆池合伙协议的约定，各合伙人需按照投资项目的进度安排分期出资，截至2024年末，公司缴纳出资2100万元。

　　“由于宏观经济形势的变化以及市场环境的影响，该投资项目无实质性进展且该产业基金未开展其他对外投资活动。公司基于提升资金使用及运营效率考虑，向太仓昆池申请退出该产业基金，并经太仓昆池全体合伙人一致商议，同意公司从该产业基金退伙。根据产业基金协议中“清算程序”的相关规定，产业基金管理人上海娄江启动基金清算程序，逐步变现产业基金资产，根据变现资产的情况向投资者进行分配。本次清算采用分期变现、分期分配的方式，公司累计收到分配金额2409.77万元（含投资期间的收益），与出具的《太仓昆池投资中心（有限合伙）清算报告》的清算情况核对一致。近日，公司与上海娄江签订了《太仓昆池投资中心（有限合伙）退伙协议》，至此，公司本次投资产业基金事项终止。”美克家居表示。

　　也就是说，四年时间，在投资氢能产业基金这条道路上，由2100万投资款，到结束时的2409.77万元，总回报300多万元。

　　著名经济学家宋清辉告诉《港湾商业观察》，近些年氢能产业投资旺盛，吸引了一批非主营业务的企业以不同形式参与，像美克家居这种以产业竞争形式参与的市场上也存在，但最终仍然是很失败，近日的股东减持也不排除是对于公司发展层面的担忧。

　　“对任何企业而言，多元化是一个很吸引人的美妙故事，但能不能脚踏实地地做好多元化，则往往与其自身能力差距很大，美克家居这一教训也值得其他企业借鉴。”

　　美克家居的多元化梦，多年来从未放弃，但也近乎没有成果。

　　2015年，美克家居以1000万元增资入股小窝金服，增资后持有其11%股权。据美克家居公告介绍，小窝金服成立于2014年3月，号称是中国首家家庭装修消费链金融互联网平台，以家装贷为切入点，建立互联网金融平台。

　　当时公告显示，美克家居投资小窝金服，旨在利用双方在传统行业、互联网领域、金融领域、房产开发商等方面的资源优势，共同打造“互联网+”战略，强化美克家居在产业上游的影响力。

　　02

　　多年业绩惨败，拿什么完成20%营收目标？

　　业绩方面，今年一季度，美克家居实现营业收入11.17亿元，同比增长11.22%；归属于上市公司股东的净利润相较于上年同期减亏50.13%，为-4902.78万元。

　　与此同时，美克家居一季度不同经营模式之下的毛利率都大幅下滑。

　　对于2024年公司目标，在近期举行的赣州家具产业博览会上，美克家居董事、美克国际家居用品股份有限公司副总经理赵晶透露，今年公司瞄准营收同比增长15%-20%的目标。

　　至少从今年一季度表现上看，美克家居营收尚不达标。如果以近五年更长时间来看，美克家居无论是营收，还是净利润都持续败北。

　　此外，2018年-2024年，美克家居净资产收益率分别为9.13%、9.93%、6.73%、5.33%以及-6.95%；总资产收益率分别为5.68%、5.42%、3.85%、2.56%以及-3.00%；毛利率分别为52.16%、52.59%、47.39%、47.79%以及42.21%；净利率分别为8.46%、8.19%、6.59%、4.24%以及-6.56%，存货周转天数分别为274.3天、298.3天、304.4天、278.0天以及317.4天。

　　与此同时，美克家居资产负债率近五年也大幅飙升，分别为44.98%、42.83%、43.38%、55.70%以及56.87%。以此来看，五年下来，美克家居净资产收益率、总资产收益率由正转负，毛利率下滑了近10个百分点，资产负债率也攀升了十几个百分点。

　　宋清辉认为，美克家居核心指标近年来持续大降，当引发管理层高度重视，应及时找到经营问题与找到解决办法，否则这样的业绩表现很难吸引投资者关注，再加上一而再再而三像无头苍蝇般转型拓展新业务，其前景就更加不容乐观了。（港湾财经出品）