作者：中信期货研究员 杨力

　　原油期货：远端原油估值抬升，6月两个重要会议结果均利多远端油价估值。6月4日欧佩克会议决定将减产协议延长至2024年底，下半年到明年欧佩克产量预期大幅下调。上半年持续回落的美国石油钻机数量，使明年美国产量预期也相应下调。远端供应增幅收窄，或逐渐转入去库周期，抬升油价供需估值。6月14日美联储议息会议宣布暂停加息，显示目前通胀回落和经济放缓现状已经足以让美联储暂缓收紧节奏。虽然目前仍有预期下半年或有两次25个基点的加息，但加息预期推迟兑现，有助缓解连续加息带来的经济压力。近端投机情绪仍弱，原油价格短期维持偏弱震荡。原油期货基金净多持仓降至接近历史低位，体现出目前原油交易情绪的极度低迷。原油供应实质回落、油品需求边际回升、显性油品库存低位背景下，商品属性现实表现不差。油价展望，从政策层面来看，欧佩克扩大减产和美联储暂缓加息，从原油供应和需求方面均是实质利好信号。虽近端原油价格受到投机情绪压制，但外围金融情绪已经改善。油价下方空间有限，存在上行驱动。

　　风险提示：下行风险：全球金融系统危机、美欧经济深度衰退、中国油品需求不及预期。上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、油品需求超预期表现。