天风证券发布研究报告称，随政策实施推动国内经济继续复苏，企业盈利上行，以及港股流动性环境趋向改善，港股于波动中逐步修复的动能较充足。中期来看，随港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。

　　天风证券主要观点如下：

　　本周（2024年6月12日至6月16日）恒生指数收盘20040.37点，上涨约3.35 %。

　　得益于国内政策预期升温、美联储暂停加息、以及地缘因素边际改善，本周港股主要指数均继续反弹，恒生指数、恒生国企、恒生科技分别+3.35%/+3.7%/+7.61%，美元兑人民币中间价周五收于7.13。南向资金周四周五流出，全周合计净流出77亿港元。截止6/16，恒指12个月前瞻较13年来中位数折让1.2个标准差，相对MSCI全球指数前瞻PE较2013年折让0.5个标准差，恒指股权风险溢价处于2013年来34%分位值。展望6个月维度，我们认为，随政策实施推动国内经济继续复苏，企业盈利上行，以及港股流动性环境趋向改善，港股于波动中逐步修复的动能较充足。中期来看，随港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。

　　国内方面，1）本周OMO操作利率、SLF利率、MLF利率下调10个基点，关注6月20日LPR情况。2）5月经济数据出炉，工业增加值同比增速放缓至3.5%，社零增速和固定资产投资增速低于彭博一致预估。3）国务院常务会议召开，会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。

　　海外方面，1）6月美联储议息会议暂停加息，符合市场预期。同时，美联储也表示，“按兵不动”是为了观望市场变化，并暗示了后续还有“进一步”加息的可能。美联储点阵图预测基准利率将上升至5.5%—5.75%的区间。2）中国国家主席在北京会见比尔盖茨。3）据外交部消息，经中美双方商定，布林肯将于6月18日至19日访华。

　　投资建议：

　　【腾讯】外部因素/资金面短期波动并不影响公司优质基本面，估值处于历史相对低位。我们认为公司核心业务格局稳固，商业化提速，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年收入增速与利润率回升共振，潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。

　　【美团】估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐步清晰，核心竞争力依然稳固。

　　【泡泡玛特】国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。

　　【快手】我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前预期。

　　【阅文集团】我们认为阅文集团作为数字阅读龙头，以在线阅读业务为基石，全面发力IP全产业链条运营，短期有望受益于23年内容端供给加速，长期有望依托IP生态链成长为全球顶尖的文化产业集团。

　　【微盟】疫情影响减弱有利于公司业务持续恢复，腾讯视频号上线有望带来新增量。

　　【有赞】公司业绩自3Q22以来持续改善，通过人员结构和协作优化提高人效，改变战略聚焦大客户，未来业绩有望持续改善。

　　风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足