转自：证券日报

　　最近外汇市场掀起了不小的风浪，人民币随之开始了一轮的贬值，不仅跌破了“7”这个重要关口，而且仍在继续下行中。中国外汇交易中心数据显示，6月15日，人民币对美元汇率中间价报7.1489。自5月17日在岸、离岸人民币对美元汇率双双跌破“7”关口算起，截至6月15日，人民币对美元汇率中间价累计调贬1741个基点。

　　近期境内外人民币兑美元汇率交易价波动加大，无疑引发了市场各方的极大关注。对此，中国人民银行副行长、外汇局局长潘功胜在日前刚刚闭幕的第十四届陆家嘴论坛上表示说，4月中旬以来，受内外部多种因素影响，人民币汇率出现了一些波动。但总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。他同时强调称：“我们有信心、有条件、有能力维护好我国外汇市场的稳定运行。”

　　潘功胜的“稳定运行说”，也与业界多数分析的观点相符，即人民币汇率虽然近期承压，但这更主要的是外汇市场正常波动结果，人民币不仅没有持续贬值的基础，而且可能随着下半年国内经济的持续复苏以及美元加息周期走到末期等积极因素的导入，人民币汇率有极大的概率步入升值通道。

　　人民币汇率缘何短期承压？

　　6月份以来，美元指数呈现出见顶回落的态势，人民币对美元汇率仍显弱势。Wind数据显示，自6月1日至6月15日记者发稿时，美元指数回落1.08%。同期，离岸、在岸人民币对美元汇率均走贬约0.69%。

　　谈及这样态势背后的主因，东方金诚研究发展部高级分析师冯琳认为，这主要是受近期中美利率倒挂程度加深，以及市场情绪偏弱等因素影响。

　　冯琳判断，未来一段时间以上因素还有可能继续发酵，人民币汇率市场情绪可能还会处于偏弱状态，但出现快速贬值的可能性不大。据其测算，6月份以来，1年期无本金交割远期汇率（NDF）蕴含的贬值预期仍稳定在0.5%左右，与5月份相比并未出现明显变化。

　　海南大学“一带一路”研究院院长梁海明指出另一个因素。他说，从6月份情况来看，由于美国债务上限法案暂缓后，美国财政部大量发行短债，将对市场流动性带来冲击，6月份发行量最大，也是压力相对最大的月份。这有可能对其他国家资产市场形成了流动性虹吸效应，带动其他资产价格走低。美股的虹吸效应也导致全球资金回流美国，对人民币汇率也会带来冲击。

　　不过，梁海明预计，人民币汇率在7.15水平会出现一些震荡，但再进一步贬值的空间不大。冯琳则预计，今年年底人民币对美元汇率同比有可能出现2.0%左右的小幅升值，也就是从去年底的6.95，小幅升至6.8左右。

　　我国外汇市场运行总体平稳有哪些条件？

　　潘功胜指出，2024年以来，我国外汇市场运行总体平稳，跨境资金流动由年初较高顺差趋向基本平衡，外汇储备稳中有升，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。虽然近期人民币对美元汇率有所承压，但潘功胜的这番讲话，也代表了当前市场的普遍共识。

　　从外部看，伴随美联储本轮加息过程进入收官阶段，加之银行业危机影响下，美国经济下行压力进一步加大，后期美元指数持续上升的可能性较小。这意味着从比价效应角度看，下半年人民币对美元出现大幅贬值的可能性不大。

　　从内部看，冯琳表示，央行6月13日下调7天期逆回购操作利率10个基点、6月15日下调MLF（中期借贷便利）操作利率10个基点，后续LPR（贷款市场报价利率）有望跟随下调，或意味着稳增长政策加码，短期内中美利差倒挂幅度及人民币对美元贬值压力可能有所加大，但考虑到本次政策利率下调将有效提振市场信心，将推动下半年宏观经济复苏力度进一步增强，进而夯实人民币稳健运行基础。

　　中信证券首席经济学家明明也对记者分析称，我国外汇市场整体保持平稳运行，市场主体根据自身需求进行结售汇操作，同时外部市场机制体制也在逐步完善，例如今年起延长银行间外汇市场交易时间等。往后看，国内经济基本面的逐步修复叠加美国加息周期进入尾声，人民币汇率有望企稳。

　　“多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。”潘功胜指出。

　　明明表示，监管层丰富的政策工具箱和管理经验，也是我国外汇市场有望继续保持稳定运行的条件之一。具体来看，宏观审慎方面的政策工具箱包括远期外汇业务风险准备金、远期合约掉期点、跨境融资和境外放款宏观审慎参数、外汇存款准备金、逆周期因子等。同时，在离岸市场方面，还可以通过离岸央票等形式调节离岸市场人民币流动性。

　　“本轮人民币对美元汇价破‘7’，更多是外汇市场正常波动的结果。”冯琳谈道，接下来监管层可能会通过强化市场沟通等方式，适度引导市场预期，防范汇市“羊群效应”导致贬值预期过度聚集。与此同时，当前汇市调控政策工具丰富，也会在必要时及时出手，避免人民币在合理均衡范围之外大起大落。