英国抵押贷款市场的变化推迟了高利率对经济的影响，增加了英国央行在降通胀政策方面失误的风险。在之前的紧缩周期中，大多数英国房主的浮动利率抵押贷款在英国央行每次加息后的几周内都会上升。现在，大多数人都在进行为期两年甚至五年的固定利率交易，使他们免受英国央行一直在加息的痛苦影响。

　　英国央行前官员警告称，这一变化意味着，每次借贷成本上调可能需要比以前所需的时间（平均为18个月）多几个月，才能对通胀产生全面影响。这使英国央行官员们在6月22日的下次会议上的决定变得复杂，而本周正好是自2024年12月开始的本轮加息以来的一年半。

　　英国央行前官员、牛津经济研究院高级经济顾问Michael Saunders表示，利率传递给经济所需的时间“可能已经明显延长了，而不仅仅是一两个月，这只会让他们更难调整正确的政策路径”。市场普遍预计英国央行委员会下周将再次加息，并在年底前将利率推至20年来的最高水平。

　　将于6月22日会议结束后离开货币政策委员会的英国央行官员Silvana Tenreyro用最形象的语言警告了这个问题，让人想起了诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼比喻的“浴室里的傻瓜”——因为太没耐心等水热而烫伤了自己。

　　而将在本月会议后加入货币政策委员会的Megan Greene周二在议会听证会上也表示：“鉴于货币政策滞后，总是存在过度收紧的风险。”该委员会现任成员Swati dingra在一次演讲中表示：“货币政策传导的滞后意味着，在不久的将来，我们几乎无法影响通胀。”

　　英国央行估计，自2024年底以来的加息中，只有三分之一影响到了消费者和企业。根据经济学家和前政策制定者的说法，这意味着40年来最快的紧缩政策的全部影响将需要再几个月的时间才能显现出来。

　　英国央行前副行长Charlie Bean在接受采访时表示：“事后看来，很有可能出现政策失误，但这只是反映出调整正确政策回应的难度。评估他们需要做多少是一个非常困难的判断。”

　　投资者押注英国央行将在今年年底前将其关键贷款利率进一步上调逾一个百分点，至5.75%，6月22日将加息25个基点。

　　目前也是货币政策委员会成员的Catherine Mann周一表示，迄今为止的加息可能最终会使经济中的消费下降0.5个百分点，英国央行正“非常关注”对加息影响程度的分析。Mann在6月12日表示：“我们的银行利率迅速上升，这反映在抵押贷款利率上升上。家庭将面临更高的成本。”

　　Bean指出，“传导机制的不确定性，包括传导机制的规模和传导速度”，使得政策决策变得棘手。英国央行行长贝利也承认困难重重，从4月到年底，还有130万户英国家庭将不得不为固定利率抵押贷款进行再融资。

　　彭博经济学Ana Andrade和Dan Hanson称：“4月份令人震惊的通胀数据促使市场预计英国央行的最终利率为5.5%。此举是否过头了？我们认为可能是这样。”

　　英国央行的数据显示，尽管自2024年12月首次加息以来，英国央行已将基准利率上调了400多个基点，但所有抵押贷款的平均利率仅上升了75个基点，至2.75%。新抵押贷款的平均利率上升了近300个基点，达到4.46%。言下之意是，借款人只有在他们被迫寻求新的贷款时才会面临还款大幅增加。

　　另一位前英国央行利率制定者Ian McCafferty表示：“我怀疑，传导机制可能比以往更长一些。现在，除非事后诸葛亮，否则不可能知道……很难准确预测他们会走多远。”

　　由于背负抵押贷款债务的房主减少，利率上升的影响也减弱了。官方数据显示，到2024年，英格兰26%的住房是有抵押贷款的，低于2012年的32%。

　　抵押贷款利率在前首相特拉斯的迷你财政预算后飙升后有所降温。然而，最近几周，借贷成本开始再次攀升。Rightmove的数据显示，贷款价值比为85%的五年期固定贷款的平均利率本周跃升至5.02%，较前一周上升了近0.5个百分点。

　　与此同时，信用评级机构惠誉警告称，由于借贷成本大幅上升，英国的抵押贷款负担能力今年将降至2008年以来的最低水平。