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　　来源：中国基金报

　　6月13日，A股三大指数震荡上涨，资金一改近期连续多个交易日大幅净申购ETF的抄底态势，全天净流入仅2亿元左右。其中近期显著上涨的半导体等TMT类行业ETF遭遇较多资金净流出，投资者获利了结意愿强烈。

　　尽管部分中小盘风格宽基ETF和TMT行业类窄基ETF遭遇资金获利了结，科技成长板块的投资价值仍获基金经理看好。业内表示，震荡调整大概率已结束，下半年将迎来较好的指数抬升行情。科技自立自强背景下，TMT行业大有可为，短期仍关注科技板块与主题机会。

　　资金净流入态势放缓

　　6月13日，全市场735只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）总管理规模1.46万亿元。当日，A股三大指数震荡收红。行业板块和个股涨多跌少，北向资金净卖出逾2亿元。在这样的行情中，股票ETF市场当日资金净流入2.24亿元，资金净流入显著放缓，结束连续多日获资金大量净申购的态势。

　　据银河证券基金研究中心数据统计，截止6月12日，全市场股票ETF已连续15个交易日净流入，最近一个月更是合计“吸金”876.68亿元。其中，5月30日及5月31日两个交易日资金净流入均超过80亿元，6月8日资金净流入也逼近80亿元。

　　对此业内分析，5月23日，上证指数大跌1.52%，此后一直在3200点附近低位震荡。期间股票ETF逆势开启“吸金”模式，资金持续净流入。而本周以来，A股三大指数小幅震荡反弹，汽车、AI等热门板块重新聚集人气。众多观点认为，A股筑底或已接近尾声，短期市场已现企稳态势，接下来有望走出反弹修复走势。因此资金抄底意愿减弱，可以静待市场反弹。

　　从资金净流入排行看，6月13日当天收盘，中证1000ETF、上证50ETF等宽基指数，以及游戏ETF、房地产等ETF等行业指数产品受到资金青睐，资金净流入排行居前。与此同时，跨境投资于美股市场指数的纳指ETF和标普500ETF也获得一定资金净流入。

　　值得一提的是，尽管当日中证1000ETF吸金2.44亿元，成为最受资金青睐的ETF产品，资金对该类基金的分歧较大。

　　除华夏、南方、银华三家基金公司旗下产品于6月13日获得净申购外，国泰、易方达、富国、天弘、华泰柏瑞基金、易方达基金等多家公司旗下的中证1000相关ETF产品在当日均遭遇净赎回，其中易方达中证1000指数ETF净流出资金超1亿元。

　　华南一位公募投研人士指出，这一现象表现出当前资金对于小盘股后市行情及投资价值存在分歧。有观点认为，相比大盘成长风格，小盘成长有望更胜一筹。从产业的角度出发，以高端制造、医疗医药、新能源、自主可控、军工设备为代表的新时代“五朵金花”绽放，科创类指数表现或相对占优。但也有观点指出，随着整体宏观流动性趋于平稳，利率水平温和上升，市场整体风格将更为价值。

　　资金对TMT类ETF获利了结

　　在市场短期震荡上涨之后，资金对近期部分涨幅居前的TMT板块相关行业ETF获利了结得态势比较明显，其中多只芯片类ETF遭到净赎回。

　　具体来看，国联安基金旗下半导体ETF当天净赎回超过7亿份，按照成交均价估算约有6.55亿元资金净流出，是当天净流出资金最多得股票ETF。

　　此外，多只创业板ETF、科创50ETF以及大数据、云计算等    TMT类ETF也遭遇较多净赎回。从盘面情况看，当天中小盘题材类个股表现强于权重，板块涨幅靠前的也是前期调整后的科技类。整体看，半导体、芯片、算力等板块表现较好。

　　拉长时间来看，3月份以来，受国内经济复苏不及预期及美联储加息超预期等因素，市场始终处于波动拉锯的格局之下。在分别经过了4月中旬和5月初的计算机和传媒板块较大幅度的调整后，在海外部分企业业绩超预期的催化带动下，近期TMT板块，尤其是计算机和传媒行业出现了较显著上涨。

　　“股票ETF的持有人多数为专业投资者，在操作上本来就有‘越跌越买、越涨越卖’的特点，随着板块短期涨幅较大，资金逢高减持、落袋为安的趋势就会较为明显。”一位业内人士表示。

　　值得一提得是，除国联安基金旗下半导体ETF外，6月13日，芯片ETF龙头、芯片ETF基金、芯片龙头ETF、科创芯片ETF、华夏芯片ETF等ETF基金均遭遇不同程度净赎回。

　　半导体板块自5月中旬以来持续反弹。Wind数据显示，截至6月13日收盘，5月中旬以来芯片指数涨超7%，存储芯片指数涨超10%。

　　一位芯片相关主题基金经理向记者解释，“经过近一个月的反弹，芯片行业反弹近8%，支持继续修复的动力和动机短期来看明显减弱。赎回的基民不少是回本后离场，但从长期投资的角度看，半导体板块依然是一个不错的选择。”

　　科技成长投资价值仍获看好

　　尽管部分中小盘风格宽基ETF和TMT行业类窄基ETF遭遇资金获利了结，科技成长板块得投资价值仍获基金经理看好。

　　就后续看好的行业而言，金鹰基金表示，美联储加息结束或有望得以确认，外围流动性预期或趋于宽松，科技成长板块可能迎来配置窗口。在AI产业链交易偏拥挤时，建议关注产业趋势有望触底的电子，以及受益海外一级市场投融资改善的创新药产业链等。

　　事实上，基于TMT行业的较好的行情，近期公募基金重点调研“硬科技”实力的TMT与高端制造等细分行业的上市公司。Wind数据显示，相比一季度，截至6月12日，公募基金调研个股行业占比上升的有16个，其中软件与服务、媒体、半导体等多个占比出现上升，其中TMT相关行业占比较高。

　　事实上，最近市场上频繁出现“半导体周期见底”的话题，兴银成长精选基金经理高鹏表示，半导体行业有明显的周期性，通过历史数据测算，一轮周期平均持续4年左右，其中从周期顶部下行至底部通常大概一到两年，从底部上升至顶部也是大概一到两年时间。

　　自2024年8月见顶后，半导体板块至今已经经历了近两年的下行周期。从当前整个销量数据对比历史数据来看，目前确实是处于整个半导体产业的底部位置。从周期维度往后展望，高鹏认为半导体目前位于两年上行周期的底部。

　　从板块估值来看，数据显示，截止6月12日，当前半导体板块估值处于历史低位，国证芯片指数PE-TTM约为57.27，处于近5年30%分位点。未来半导体行业的高景气以及估值弹性将成为市场焦点，正是逢低布局的时机。