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核心观点

　　6月5日，南方能监局发布关于公开征求《南方区域电力市场运营规则（试行）（征求意见稿）》意见的通告

建设目标及市场融合

　　征求意见稿提出，区域市场建设坚持统一规划、统一规则、统一平台、统一标准、统一监管，积极稳妥推进构建南方区域多层次统一电力市场体系。区域市场加强与区域内省（区）电力市场的耦合和衔接，积极融入全国统一电力市场体系。

交易品种及市场发展

　　征求意见稿明确，区域市场品种包含区域市场开展的电力批发交易包括中长期和现货电能量交易以及电力辅助服务交易。

　　征求意见稿提出，要根据电力发展需要，探索建立容量补偿机制（容量市场）和市场化的输电权分配和交易机制。开展风电、光伏等可再生能源、抽水蓄能和独立储能等参与电力市场试点。

市场主体

　　征求意见稿明确，市场主体包括符合准入条件并在南方区域电力交易机构注册的各类电力用户、售电公司、发电企业、储能企业（包括新型储能、抽水蓄能电站）、负荷聚合商等。电网企业（代理购电）按照国家和各省（区）有关方案规定和市场规则参与电力市场交易。

电力辅助服务交易

　　征求意见稿提出，电力辅助服务交易指为维持电力系统的安全稳定运行，保证电能质量，促进清洁能源消纳，发电侧并网主体、新型储能和能够响应电力调度指令的可调节负荷等通过市场化方式开展的系统有功平衡服务、无功平衡服务和事故应急恢复服务等交易活动。

投资建议与投资标的

　　建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，买入)；建议关注煤价下行、电价上行双因素驱动下，火电业绩改善弹性较大的上海电力(600021，未评级)、浙能电力(600023，未评级)；

　　建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)；建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)；建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)，以及福建海上风电运营商福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)；建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。

风险提示

　　新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面修复可能不及预期；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。