Stifel策略师预测，周期性价值股有望追赶大型科技股涨势。

　　今年以来，美国科技股在人工智能（AI）热潮的推动下持续走高，但这股热潮似乎正在逐渐消退。

　　截至9日收盘，年内涨幅遥遥领先的科技板块6月在所有板块中表现最差，而此前表现落后的能源和金融等板块则在6月领涨。

　　投资研究公司BCA Research于5月27日至6月4日进行的调查结果就显示，投资者对科技股前景趋于谨慎。

　　调查显示，四分之三的受访者表示，他们认为近几个月人工智能驱动的科技股行情是“合理的”。不过，61% 的受访者预计科技股的本轮涨势要么很快结束，要么继续收窄。

　　对此，BCA Research首席全球策略师别列津（Peter Berezin）向第一财经记者表示，人工智能技术虽然可以刺激资本支出并延长经济增长周期，但转化成企业盈利的增长可能需要更长时间。

　　美联储加息悬念再起

　　投资者撤出科技股以及更广义上的成长股，这正令价值股或市盈率估值较低的股票受益。周三（8日），明晟公司一项衡量全球价值股的指数跑赢成长股基准指数的幅度创自2024年5月以来最高，而成份股中科技股占主导的纳斯达克100指数跑输标普500指数的幅度创去年10月以来之最。

　　分析人士认为，上述轮动一定程度上反映出投资者愈发相信美联储、欧洲央行以及其他多国央行抗击通胀的征程仍远未结束，政策转向更是遥遥无期。高利率对高估值成长型公司的股票冲击最大，因为其股票价格是基于未来数年的前景。

　　“一些投资者一直忙于说服自己降息即将到来，我们已接近政策转向，但如果央行按照所说的采取行动，那么我们还没有到达那一步。”Axa Investment Managers投资组合经理吉布特说，“因此一些投资者可能感到失望，不得不向其他板块调整仓位”。

　　随着科技股自今年年初以来大幅上涨，该板块估值飙升。标普500信息技术指数中的成份股公司市盈率已升至27倍，接近2024年纪录高位。在债券收益率走高的情况下，在这个价格水平上追逐科技板块更加不具吸引力。

　　加拿大央行本周的意外加息，令一些投资者相信市场过快地消化了美联储暂停加息的预期，进一步推动投资者撤离科技板块。他们开始担心顽固的高通胀和依然火热的就业市场可能为美联储下周作出鹰派决定提供依据。

　　“实际利率的上升将对长久期成长股和科技股造成不成比例的伤害，这些股票相较于价值股的估值溢价仍较高。”美国银行的策略师在本周的一份报告中写道，“科技股存在久期风险，我们认为实际利率可能会上升”。

　　市场过度集中带来风险

　　另一方面，随着科技股上涨，美股市场极端集中的风险日益凸显，因此投资者可能希望寻求多元化。标普500指数中权重最高的五家科技公司现占该指数市值的24%，接近纪录高位，远高于科技股泡沫巅峰时期18%的占比。

　　财富管理首席投资官海费尔称：“美国股市的上涨看起来很脆弱，原因是其覆盖面较窄，同时估值高企。”他并建议多元化投资组合，而非仅局限于成长股。

　　Stifel首席股市策略师班尼斯特预测，包括金融、工业和基本材料行业公司股票在内的周期性价值股，将在2024年第三季度追赶大型科技股，使市场广度扩大，并将标普500指数推升至4400点。

　　“美国股市自2024年10月以来的大多数涨幅都是由周期性成长股推动的，例如科技股，但我们现在预计到2024年第三季度基本材料、工业、金融等周期性价值股将掀起一波追赶市盈率的涨势，这将令上涨个股范围扩大，但会令市值加权指数的上行空间受限。”他在5日的一份报告中如是写道。