市场回顾

　　5月PVC期货月主力09合约震荡向下，开盘5960元/吨，收盘5674元/吨期货方面，5月PVC整体走势偏弱运行，主要是受到国内经济数据公布不及预期以及地缘政治风险加剧带来的宏观及情绪端影响。

　　现货方面，本月需求端表现整体不及往年，库存虽继续去化，但持续高位运行，下游工厂订单欠佳，市场心态普遍悲观。

　　开工利好供需结构修复，6月产量预计增加

　　截止2024年5月31日，中国PVC月产量在186.66万吨，环比4月增加2.31%，同比去年5月减少3.83%。5月下半，PVC装置因亏损原因超预期增多，当前开工下，利于PVC供需结构修复。从已有检修计划及新装置投产进度看，6月的PVC产量预计将增加。

　　下游订单欠佳，去库存缓慢

　　PVC需求端：截至5.31日，PVC管材企业开工率49%月环比下降11.64%；型材企业开工率45%月环比下降5.63%。本月下游采购积极性一般，多以刚需为主，订单普遍欠佳，出口亦有所收缩。

　　截止2024年5月31日，中国PVC中上游库存合计94.3万吨，月环比减少3.9万吨，同比增加34.96万吨。目前库存去化缓慢，需求乏力，更多靠供给减量来去库，供需结构改善有限。

　　好转预期依托经济回暖，需警惕全球经济衰退

　　PVC好转的预期更多还是依托于国内经济和地产回暖的预期，但仍需警惕全球经济衰退和能源价格中枢下移带来的向下风险。

　　从当下的宏观环境看国内经济和地产回暖或更多的会以弱复苏的形式呈现今年PVC 虽然向上大幅反转的可能性较小，但目前估值已经较低，中短期或会以宽幅震荡的形式表现，长期不排除会有连续筑底反弹的可能。

　　展望后市，目前决定PVC价格走势的核心因素有三个，一是地产的复苏情况，目前地产端政策虽然利好政策频发，但地产表现颓势依旧，拖累国内相关产品需求，PVC也更多是阶段性反弹，难现往日辉煌。

　　二是全球经济情况，从目前看，全球经济2024年陷入全面衰退或将不可避免，海外需求也将持续承压。

　　三是PVC库存持续累积，同比较高水平，如果高库存始终难以有效出清，将持续压制PVC上方空间。

　　（刘宇 投资咨询证号：Z0012343）