[国债期货]

　　 国债期货：资金延续宽松债市聚焦政策博弈，期债走势震荡略偏弱

　　【市场表现】

　　国债期货收盘小幅下跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率小幅上行，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.04bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.15bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.75bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行1.25bp。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行开展20亿元7天期公开市场逆回购操作。当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场周四资金面继续维持宽松格局，各期限供给充裕，主要回购利率均下行。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价最新在2.33%，较上日小幅回落；同期限存单二级最新成交价格也回落到2.33%附近，较上日基本持平。国有大行开启新一轮存款利率下调，市场流动性乐观预期不减，上日质押式回购总成交量维持在8.5万亿元上方的历史高点附近。

　　【消息面】

　　外汇局局长潘功胜表示，中国货币政策坚持以我为主，坚持跨周期和内外平衡的导向，不跟随美联储“大放大收”，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。

　　【操作建议】

　　5月出口下行超预期，稳增长扩内需政策出台必要性提升，昨日多家大行下调人民币存款利率，降低银行负债成本偏利好债市，但短期需要重点关注本月15日是否将进一步下调MLF利率，如果出现下调那么债券收益率短期将进一步下行，反之如果后续政策单边下调LPR，并出台松地产和扩财政有关政策，债市可能出现下跌。总体而言6-7月进入政策博弈和基本面预期变化较快的阶段，债市上涨阻力增强，单边策略上建议转向中性。套保策略上建议关注基差较窄时点空头套保建仓机会。曲线策略上，短期由于长端收益率下行受阻，短端资金面维持宽松的环境下仍可适当关注做陡策略。

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