《港湾商业观察》施子夫 李镭

　　6月5日，知名白酒品牌舍得酒业（维权）（600702.SH）跌停引发市场高度关注。

　　据财联社消息称，舍得酒业证券部工作人员回应表示，公司已关注到股价波动，目前生产经营正常，销售回款工作也正常开展。另有舍得经销商透露，今年1、2月份回款较多，5月份属于淡季，舍得刚涨完价，（产品）价格也不太稳定，但目前厂商未压货。

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　　近四个月股价大降超三成

　　6月6日，舍得酒业继续下挫，当天跌幅2.19%。

　　从资本市场表现来看，舍得酒业股价从今年2月中旬高位时的215.10元跌落至6月6日收盘时的136.76元，四个月不到跌幅超过30%。

　　5月23日，中国银行证券发布研报称，走访市场，成都市场品味舍得零售价390-400元，经销商批价约360元，渠道库存约3个月，处可控水平。

　　中国银河证券表示，2024年是舍得酒业融入复星生态体系第三年，公司战略上继续落实老酒战略、多品牌矩阵、年轻化和国际化，经营上强调提升品牌影响力、打造爆品以及团队的科学化管理。“整体而言，我们认为更加着眼于企业长期稳健发展，节奏契合当下消费弱复苏的环境。”

　　中国银河证券针对舍得酒业的销售策略认为：产品方面聚焦大单品，推动品味舍得规模继续增长，高端藏品舍得10年招商，“打两头带中间”智慧舍得，加强沱牌特级等运作。厂商关系方面，骨干经销商合作关系较为稳定，公司不压货，减少对渠道投入增加消费者投入，在全国层面推进平台模式缓解经销商价格压力。针对销售团队，借助管理工具优化考核，加强促进终端动销考核。市场层面，深耕原有重点市场，期待市场、经销商、渠道之间形成板块化联动，管理层介绍重点市场如成都市场已经到规模效应起势阶段。

　　其给出的风险提示是：需求不足库存升高，新品招商不及预期，竞争加剧。

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　　一季度增速放缓，2024如何发力？

　　业绩层面来看，舍得酒业2024年交出的答卷还算不错，不过今年一季报显得增速放缓不少。

　　2024年，公司实现营收60.56亿元，同比增长21.86%；营业利润22.36亿元，同比增长33.52%，净利润17.01亿元，同比增长33.82%。

　　今年一季报，舍得酒业实现营业收入20.21亿元，同比增长7.28%；实现归母净利润5.69亿元，同比增长7.34%。

　　后疫情时代下的首个季度，舍得酒业交出的成绩显得并不理想。2024年一季度，舍得酒业实现营业收入18.8亿元，同比增长83.3%；归属于上市公司股东的净利润为5.3亿元，同比增长75.8%。

　　对于舍得酒业一季报，华西证券研报认为，分产品来看，中高档酒/普通酒分别实现收入16.70/2.36亿元，分别同比+6.0%/+13.2%，中高档酒在23Q1行业恢复期保持稳定发展，沱牌大曲、T68等大众消费价格带的普通酒恢复速度较快。分区域来看，省内外分别实现收入4.83/14.23亿元，分别同比-6.7%/+12.4%；23年一季度末经销商数量2285家，环比22年末增加127家，省外招商仍在持续。大本营市场收入同比下滑预计主因去年同期基数较高，叠加23年以来公司多次提价意图在大本营市场打造价格标杆，短期收入略有下滑；省外持续推进“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的策略，收入稳定增长。

　　华鑫证券也指出，区域方面舍得酒业加大对核心区域深耕，中长期巩固四川市场优势地位，保持东北市场次高端优势，重视河南市场。同时注重板块联动效应，做好基地市场。风险是，“舍得增速不及预期、老酒战略推进受阻、省外扩张不及预期、夜郎古销售不及预期。”

　　据悉，今年4月9日，舍得酒业在2024年经销商大会上发布了千元价位段战略新品“藏品·舍得10年”。在运营模式上，藏品十年采取“厂家品牌授权+经销商股份制”合作的模式，做到“统一管理、统一价格、统一推广”三统一，分享“产品销售利润+年度经营红利”双利润。公司计划在三年内将藏品十年打造为规模超十亿的单品，十年打造为仅次于品味·舍得的第二大优势单品，进一步打开公司千元价格带产品增长空间。

　　舍得酒业最近的一次投资者关系活动记录是今年4月13日和14日。有投资者提出，公司突破华东、华南市场的进展如何？

　　舍得酒业表示，公司高度重视华东、华南市场，进一步将资源向这些市场倾斜，目前湖南及环太湖区域的销售已经初具规模，公司将持续加强在相关区域的营销工作。

　　对于2024年经营计划，公司表示，将持续加强品牌建设，打造敏捷型组织，聚焦战略产品和重点城市，大力发展优质经销商，加强市场基础建设及消费者培育；继续实施生产系统的智能化升级改造，持续完善生态产业链，积极扩大产能，加强老酒储备，提升老酒品质；围绕“FC2M、生态、科创、FES、东方生活美学”等工作重点，加快向“白酒发展为主、生态酒旅融合、科研高效转化、供应链生态友好”的平台型企业进化。（港湾财经出品）