核心观点

　　宠物食品出口拐点或至。出口宠物食品主要包括宠物零食和宠物罐头，以金额计算，宠物零食占比95%以上。受地缘政治、高通胀、下游客户库存积压等因素影响，2024年9月起，中国宠物零食出口出现明显下滑。根据海关统计，2024年四季度宠物零食出口金额同比下降28%，且下降趋势一直延续到今年3月份。今年4月，我国宠物零食出口同比首次转正，出口金额1.03亿美元，同比+2.12%，环比+2.30%，出口数量2.01万吨，同比+2.66%，环比+4.93%，带动宠物食品整体出口金额同比+2.84%，环比+1.68%。

　　分区域来看，4月中国出口美国/日本/英国/德国的宠物零食金额分别为0.16/0.09/0.09/0.19亿美元，占比15.3%/8.6%/8.9%/18.6%，同比-39.42%/10.24%/70.14%/55.42%/111.72%。日本和几大西欧国家的出口增速已经转正，美国虽仍有所压力，但降幅也较前几个月大幅收窄。中宠股份订单情况同样出现明显好转。据公司公告，截至到2024年4月公司出口订单已经基本恢复，且在5-6月份的出口业务有望转正，公司整体境外收入将得到大幅改善。

　　国内618预售火热。5月31日20时全平台618大促开门红阶段正式开启。天猫方面，截止5月31日24时，累计GMV排名前十的宠物品牌分别为网易严选、诚实一口、蓝氏、生鲜本能、渴望、鲜朗、皇家、pidan、麦富迪、爱肯拿。京东方面，截止6月1日24时，热卖猫粮TOP5为皇家、网易严选、渴望、麦富迪、爱肯拿；热卖狗粮TOP5为伯纳天纯、麦富迪、皇家、渴望、爱肯拿；宠物零食TOP5为麦富迪、网易严选、滋益巅峰、顽皮、朗诺。整体来看，国产品牌与外资品牌平分秋色，竞争力持续增强。

　　宠物公司618开门红获得喜人成绩。中宠股份旗下，顽皮京东平台前10分钟成交额超去年全天，领先天猫平台前1小时成交额同比增长265%。佩蒂股份旗下，爵宴全网销售额800万，位列天猫狗零食品牌热销榜第一、京东狗零食品牌热销榜第二。乖宝宠物旗下，弗列加特天猫旗舰店、麦富迪天猫旗舰店突破和麦富迪京东自营旗舰店成交额突破2708万，其中弗列加特天猫旗舰店643万，麦富迪天猫旗舰店1262万，麦富迪京东自营旗舰店803万

投资建议

　　海外宠物食品库存压力大幅缓解，4月我国宠物食品出口金额同比首次转正，宠物公司出口订单或见拐点。国内618预售开启，宠物主消费意愿回暖明显，国产品牌竞争力持续增强，众多品牌获得喜人成绩。建议关注本土宠物食品龙头企业中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)。

风险提示

农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险