悲观预期反复，油价震荡。尽管美国提高债务上限的法案得到通过，但需求疲软的悲观预期仍然驱动油价在前半周下跌；后半周油价开始回调，一方面是路透数据表明OPEC 5月产量出现下滑，另一方面，油价的下跌缺少基本面支撑，从而超跌后回归理性。目前市场的关注度在于OPEC的6月会议是否会有减产，但后续的走势支撑情绪比较分化，对OPEC是否减产有多种解读。目前来看，我们认为相对比较有确定性的是支撑较强的底部油价，建议关注产业链完善、盈利能力较强且油价上升时具备一定弹性、高分红高股息的央企石油企业。

　　美元指数下降；油价微跌；气价下跌。截至6月1日，美元指数收于103.55，周环比下降0.64个百分点。原油：截至6月2日，布伦特原油期货结算价为76.13美元/桶，周环比下跌1.07%；现货价格为76.20美元/桶，周环比下跌0.55%。天然气：截至6月2日，NYMEX天然气期货收盘价为2.18美元/百万英热单位，周环比下跌0.96%；IPE天然气期货结算价为54.95便士/色姆，周环比下跌4.20%。

　　美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至5月26日，美国原油产量为1220万桶/日，周环比下降10万桶/日。2）成品油：同期，美国炼油厂日加工量为1617万桶/日，周环比上升10万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为997、168、504万桶/日，周环比分别变化-34、+5、+17万桶/日。

　　美国原油库存上升，成品油库存下降；欧盟储气率上升。石油：截至5月26日，美国战略原油储备为3.55亿桶，周环比下降251万桶；商业原油库存为4.60亿桶，周环比上升449万桶。车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为21607、4144、10666万桶，周环比分别变化-21、-114、+99万桶。天然气：截至6月1日，欧盟储气率为69.12%，较上周上升2.18个百分点。

　　成品油价差收窄；烯烃价差扩大。1）炼油：截至6月2日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.68、3.86、2.11美元/加仑，较上周分别变化+0.93%、-0.64%、-4.09%，和布伦特原油现货价差分别为78.11、85.29、12.00美元/桶，较上周变化+0.93%、-2.02%、-27.23%。2）化工：截至6月1日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差分别为257、223、287美元/吨，较上周分别变化+8.79%、+0.34、+9.01%；截至6月2日，FDY/POY/DTY的价差分别为1816/1141/2591元/吨，较上周分别变化-1.84%/-0.79%/+3.64%。

　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。