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　　中国基金报

　　央企分拆上市有望再添一子。

　　6月2日晚间，市值近1100亿的中国电建公告宣布，拟筹划分拆控股子公司电建新能源至境内证券交易所上市，并授权公司管理层启动本次分拆上市的前期筹备工作。

　　与此同时，电建新能源正在推进引入战略投资者相关工作，并确定引入10名战略投资者。本次增资完成后，电建新能源的注册资本由60亿元增加至75亿元。

　　引进10名战投

　　中国电建在公告中表示，本次分拆上市有利于公司抢抓“双碳”机遇，服务国家战略；也有利于提升市值管理质效，促进公司资产保值增值。

　　据了解，电建新能源成立于2004年7月2日，注册资本60亿元，经营范围涉及水电发电、风力发电、太阳能发电、生物发电再生能源开发等。中国电建直接及间接通过子企业持有电建新能源99.9687%的股份。

　　对于本次分拆目的，中国电建在公告中表示，“3060碳目标”要求我国能源结构加速向清洁低碳转型，加快构建以新能源为主体的新型电力系统。电建新能源上市，将进一步补充权益资金、优化资本结构，实现高质量发展，将会更好地服务国家战略，将显著增强公司在新能源行业的影响力。

　　据了解，电建新能源上市后，将会以上市公司的形式存在于中国电建的合并报表及整体估值中。中国电建方面称，在当前市场背景下，新能源板块的高估值和稀缺性将为公司总市值的增长做贡献，对实现公司资产保值增值。

　　值得注意的是，目前，电建新能源正在推进引入战略投资者相关工作。截至6月2日，电建新能源已经完成在北京产权交易所公开挂牌征集投资者程序及董事会、股东大会决策程序，并确定引入10名战略投资者。本次增资完成后，电建新能源的注册资本由60亿元增加至75亿元。

　　据悉，电建新能源后期计划根据工作进展及时向证监局报送辅导，中国电建将根据辅导工作的进展及相关工作的安排，适时召开第二次董事会，公布分拆预案。

　　去年赚超20亿元

　　实际上在中国电建的年报中，电建新能源便已经露面。

　　资料显示，电建新能源在2024年完成了股份制改造，公司获取新能源资源储量和开发建设实现跨越式发展，2024年新增建设指标、新增投资立项、新增开工项目、累计投产装机规模等四项指标均突破1000万千瓦。

　　数据显示，2024年度中国电建新增风电、太阳能光伏发电、水电装机容量分别为136万千瓦、127.2万千瓦、37.3万千瓦。

　　截至2024年底，公司控股并网装机容量2038.34万千瓦，其中：风电装机764.44万千瓦，同比增长21.64%；水电装机685.54万千瓦，同比增长5.75%；火电装机316万千瓦，与上年基本持平；太阳能发电装机272.36万千瓦，同比增长87.63%。清洁能源占比达到84.5%。

　　从2024年开始，中国电建便将新能源业务独立于财报中披露。2024年其新能源业务实现收入73.34亿元，而到了2024年则增长至86.41亿元。其新能源毛利率一直保持高位，上述两年中分别为58.14%和55.7%。

　　中国电建2024年年报显示，电建新能源2024年实现营收83.95亿元，营业利润23.32亿元，净利润20.68亿元。截至2024年底，电建新能源资产合计668.32亿元，负债合计488.06亿元。

　　而中国电建2024年整体营收达到5726.13亿元，净利润为156.84亿元。虽然在中国电建中的营收比例较小，仅为1.47%，但电建新能源全年净利润却占到母公司13.19%。

　　提升上市公司估值

　　今年以来，已经有多家央企公布分拆计划。今年年初，中国能建完成分拆所属子公司易普力重组上市，这是市场上首例“分拆+借壳”的案例，在深化国企改革、推动央地合作、实施产业整合升级等方面具有示范意义。

　　在3月8日中国联通公告称，公司拟将间接控股子公司智网科技分拆至科创板上市。3月9日，中国交建公告拟分拆下属子公司通过与祁连山进行重组的方式实现重组上市的方案，获得国务院国资委批复。随后在3月28日，南方航空公告称，拟将子公司南航物流分拆至上交所主板上市。

　　而在3月22日，同样处于电力行业华润电力也在港交所公告称，董事会正在筹划分拆华润新能源到A股上市。华润新能源控股是华润电力旗下的子公司，主要在中国境内投资、开发、营运和管理风电场和光伏电站。

　　对于此次分拆，华润电力表示，将使华润新能源直接进入境内资本市场进行股权融资，从而为大力发展可再生能源业务提供充足资金，继而助力其实现“十四五”期间可再生能源装机目标。

　　关于分拆上市公司上市，多家央企及地方国有企业在公告中表示，随着国企改革三年行动收官，国企改革进一步深化，分拆上市正在成为推动国企高质量发展的重要手段。

　　早在2024年5月，国务院国资委就印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。自此，分拆上市成为央企上市公司优化资源配置、提升企业价值的重要路径。

　　事实上，央企业务多元化且在资本市场上体量巨大，如果一家央企的业务过于多元化、业务板块间经营业绩差异较大，市场就难以发现并掌握其投资价值，难以给出准确的估值。

　　在市场人士看来，正是由于国企体量大，动辄百亿、千亿级别的融资会对资本市场形成巨大冲击，面对这种体量，外部资本会觉得“没法玩”，这也是多年来央企在资本市场股价整体偏低的重要原因。业内普遍认为，央企分拆上市，针对单一业务进行融资，能够减轻资本市场的压力，并且有效提升上市公司估值。