【导语】2024年国内生猪价格低位震荡，养殖亏损周期已达5个月，养殖端心态出现分化，散户产能缩减，规模场产能出现增加。整体来看，截至5月底国内生猪产能去化并不充分，或对下半年生猪价格的上涨幅度产生一定制约作用。

　　2024年1-5月生猪价格低位震荡，养殖持续亏损

　　2024年10月起生猪价格高位回落，进入2024年国内猪价继续低位盘整，1-2月份猪价最大涨幅15.75%，3-5月份则是箱体内运行状态。在此影响下，2024年年初仔猪育肥、自繁自养先后由盈转亏，且至今仍处于亏损状态。据卓创资讯统计，5月国内生猪自繁自养平均盈利为-145.65元/公斤，同比降幅273.17%；仔猪育肥平均盈利为-367.80元/公斤，同比减少294.40%。生猪养殖亏损周期已达5个月，养殖端看涨后市的心态发生一定转变。

　　部分散户看涨预期减弱，退市量增加

　　随着规模化养殖集中度的提升，卓创资讯将能繁母猪存栏200头以下的生猪养殖场归类为散户，目前散户与规模场心态出现分化。因2024年冬季局部地区的生猪疫病影响存栏，3月份起部分散户的看涨预期升温。从图2中看到，散户因看涨后市而积极补栏仔猪，3月份仔猪价格出现明显上涨，累计涨幅58.48%。然而在经历了5个月的持续亏损后，多数散户看涨预期减弱、积极减重出栏，生猪交易均重降幅大于前期。据卓创资讯统计，截至5月底，国内生猪交易均重为122.55公斤，累计降幅0.65%。总体来看，4-5月散户猪源减少，但幅度有限。

　　少数规模场缩量，多数养殖集团积极扩产

　　除部分规模场因资金流不足导致产量缩减，多数养殖场仍选择按照计划维持现有规模。而大型养殖集团多数为上市企业，在现金流相对充裕的情况下，养殖集团有积极扩产以增加市场占有率的意向。整体来看，近1年规模场产能增幅大于降幅，2024年增速减慢，但总量处于偏高位。从图3中看到，2024年4月至2024年1月样本规模养殖企业生猪及能繁母猪存栏量持续增加。其中能繁母猪存栏量累计增加22.99%，生猪存栏量累计增加48.13%。

　　生猪供应降幅较小，将制约下半年生猪价格上涨幅度

　　非瘟过后生猪养殖门槛提高，产业规模化、标准化及产业集中度显著提升。随着散户猪源市场占有率下降，规模化养殖比例达70%以上，出栏量排名前10的大型养殖集团出栏量占比由2016年的不足5%快速提升至2024年的20.27%，且按照计划2024年占比或在25%以上。目前散户占比仍大于规模场占比，且散户去产能幅度大于规模场扩张速度，从图5中看到，2024年1-4月能繁母猪存栏量持续减少，累计降幅2.41%，且后期仍或继续降低。

　　从生猪的生长周期推算，2024年上半年生猪出栏量对应2024年3-8月的能繁母猪存栏量，下半年对应2024年9月至2024年2月的能繁母猪存栏量，理论上下半年生猪出栏量较上半年增加2.96%。但随着猪价下降，2024年四季度开始母猪配种率、受精率皆有下降，且冬季疫病影响了部分产区的生猪存栏。整体来看，下半年生猪出栏量或较上半年减少1%-3%，生猪价格上涨概率较大，但涨幅或有限。

　　综上所述，由于产能去化并不充分，卓创资讯预计下半年生猪出栏量较上半年减少3%以内，生猪价格或有上涨概率，但整体涨幅有限，年均价或仍处于历史偏低水平。