来源：证券时报 

　　港股“跌跌不休”，恒生指数于5月最后一个交易日再跌361.51点，报收18234.27点。恒生指数由今年高位累跌两成，落入“技术性熊市”。

　　受大市拖累，港股新股表现也非常不尽如人意，亏多赚少。证券时报记者统计数据显示，今年以来一共有27只个股IPO，上市首日股价下跌的多达16只，占比59%。

　　“港股在盈利、资金、风险偏好共同走弱的困境下如期调整，但我们根据多重指标发现港股已离底不远，交易值博率正逐渐提高，应把握6月调整机会做多。”中泰国际策略分析师颜招骏告诉记者。

　　港股“跌跌不休”拖累新股赚钱效应

　　“有些新股的基本面是挺好的，无论是商业模式还是行业前景都是非常乐观，却还是遭到市场‘用脚投票’，今年打新收益非常差，且不用抢份额，中签率接近100%。”投资人小陈告诉证券时报记者。

　　数据统计显示，港交所今年以来一共迎来27只新股，其中有16只新股上市首日以下跌收盘，若将亿华通（0.00%）、九方财富（0.82%）、梅斯健康（1.1%）这3只个股首日表现纳入在内，再加上打新各种手续费和孖展等利息费，今年以来港股打新收益率亏损达到70%。

　　而上市首日跌幅在20%以上的个股多达8只，其中淮北绿金股份首日跌幅44.5%，股价几乎腰斩。

　　不仅投资人打新收益受影响，公司上市募集资金也大幅缩水。若剔除2只以介绍方式上市个股，25只新股合计募资158亿港元，平均每只募资额6.58亿港元。其中募资额最高的为珍酒李渡，募资额达到53亿港元。而去年同期，一共有20只新股上市，若剔除4只以介绍方式上市的个股，16只新股合计募资额170亿港元，平均每只募资额10.63亿港元。

　　多重因素导致港股波动行情延续

　　恒生指数于5月最后一个交易日再跌361.51点，报收18234.27点。恒生指数由今年高位累跌两成，落入“技术性熊市”。

　　颜招骏向记者表示，市场与顶层对经济的研判及政策出台的预期出现巨大分歧，叠加海外流动性收紧是港股调整主因。当前不论恒生指数还是MSCI中国指数的今明两年盈利预测已低于去年11月的水平，显示市场对经济复苏较为悲观。地缘政治、美国债务上限及美元反弹继续制约港股的风险偏好及流动性，恒生指数甚至会再创年内低位。

　　耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬向记者称，现时港股上涨的动力主要依赖港股通的购买力所带动，某种程度上会左右港股走势，如北水流入力度强劲，港股的走势也偏强。而北水呈现净流出，港股走势则会偏弱。踏入5月，港股持续出现北水净流出现象，而出现此现象很大可能是因为人民币近日创下半年新低所致，在人民币持续偏弱的情况下，各类在中国境内的资产亦相继会受影响，因而缩减对外投资的力度，北水自然亦会受损，港股亦难以独善其身。

　　与此同时，当前投资者情绪承压导致港股缩量下跌。Wind数据显示，当前月均成交额已经较今年春节前的1360亿港元回落至970亿港元，更是远低于2024年初2500亿港元左右水平。

　　中信证券研究数据统计显示，年初以来外资再度流出港股超1400亿港元。而 2024 年以来，外资累计流出港股已高达1.05万亿港元。

　　中信证券海外策略首席分析师徐广鸿表示，做空情况看，近期港股卖空比例再度回升，当前已反弹至 24.4%，接近历史均值两倍标准差以上的水平。趋势上，卖空占比也是从2024年初后出现持续性抬升。因此，在长线资金回流之前，港股整体流动性和投资环境承压。 

　　把握港股6月做多机会

　　当前港股主要指数估值水平已极具吸引力，恒生综指、恒生科技指数动态 PE 分别为 9.3 倍 及 22.8 倍，都处于历史均值一倍标准差以下的位置。无论对标美股还是其他新兴市场，港股的相对估值已经处于较低的水平。绝对估值上，恒生指数预测PE及风险溢价分别处于2016年以来0.7%及83.2%分位数。

　　“ 港股现行市盈率非常有吸引力，恒指更呈现超买，投资价值亦相当吸引，但反弹与否，还要留意人民币是否有机会反弹，才可带动港股走出困境。”许绎彬称。

　　颜招骏认为，考虑到美国加息预期重新修正，地缘政治的紧张气氛，以及内地经济复苏动能放缓，港股仍需要通过下跌以提高更多的风险补偿。“我们的独有指标同时指向17000点有强力支撑。由于港股下行空间并不多，当前已无必要过分悲观。交易值博率正逐渐提高，把握6月调整机会做多。”