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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　2024年全国规模以上白酒企业产量减少了5.58%，自2016年以来已经出现六连降。而销售收入则达到了6626.5亿元，同比增长了9.6%，利润总额更是同比增长29.3%。消费升级在继续。

　　但是行业内部分化在进一步加剧，其中高端酒稳定增长，营收占比持续提升；以次高端下沿及中端价位带为主的区域龙头增长情况也不错；次高端受经济增速放缓，商务消费恢复不及预期等因素影响，恢复较慢，板块整体增长停滞，不同公司之间分化严重。

　　从合同负债来看，2024年上市白酒公司合同负债总额同比略有减少，合同负债减少的公司达到了12家。结合2024年一季度数据来看，顺鑫农业、金种子酒、岩石股份（维权）三家公司合同负债同比在持续增长，洋河股份、泸州老窖、酒鬼酒、皇台酒业四家公司合同负债则在持续下滑。

　　2024年上市白酒公司合同负债减少3.26%  12家公司合同负债减少

　　2024年20家上市白酒公司合同负债总额为631.6亿元，同比减少了3.26%。去年仅8家上市白酒公司合同负债在增长，下滑的公司则达到了12家。

　　白酒企业普遍采取先款后货的经营模式，合同负债（预收账款）代表着经销商的打款意愿，一般来说，合同负债可以起到业绩蓄水池的作用，是反应白酒公司经营情况的重要指标。

　　合同负债下滑，说明经销商打款意愿在下降。2024年受各种因素影响，上市白酒公司营收增速较2024年有所下滑，合同负债变动一定程度上也反映了行业趋势。

　　值得注意的是，去年有4家公司合同负债降幅超过了50%，分别是皇台酒业、酒鬼酒、舍得酒业（维权）、古井贡酒，分别下滑79.49%、68.63%、54.8%、54.72%，其中酒鬼酒、舍得酒业和古井贡酒是次高端代表性酒企，今年一季度酒鬼酒营收一举下滑42.87%，舍得酒业营收增速也下滑到7.28%，只有古井贡酒依然保持24.83%的高增速。此外，泸州老窖、口子窖、洋河股份去年合同负债下滑幅度也超过了10%。

　　去年合同负债仍在大幅增长的白酒企业为顺鑫农业、金徽酒、贵州茅台，金种子酒、岩石股份、迎驾贡酒。

　　洋河股份、泸州老窖、酒鬼酒、皇台酒业四家公司合同负债持续下滑

　　2024年一季度上市酒企合同负债总额为407.31亿元，与上年同期基本持平，有5家公司合同负债在减少，分别是酒鬼酒、皇台酒业、伊力特、洋河股份、泸州老窖，降幅均超过20%。

　　一季度合同负债增长最快的五家酒企是金种子酒、舍得酒业、岩石股份、五粮液、顺鑫农业，除顺鑫农业合同负债增长37.54%之外，其他四家公司增速均超50%。

　　结合2024年数据来看，顺鑫农业、金种子酒、岩石股份三家公司2024年及2024年一季度合同负债同比在持续增长，洋河股份、泸州老窖、酒鬼酒、皇台酒业四家公司合同负债则在持续下滑。

　　持续增长的三家公司中顺鑫农业2024年以来，营收在持续下滑，尤其在2024年营收一举减少21.46%。今年一季度，顺鑫农业营收增长4.63%，实现了止跌。合同负债的持续增长是否反映了顺鑫农业正在逐渐走出调整？

　　持续下滑的四家公司中，酒鬼酒今年一季度开始营收大幅下滑。皇台酒业2024年及今年一季度，营收持续增长，分别增长49.77%、14%，由于去年的盈利皇台酒业暂时摆脱了退市命运，不过交易所也发来了问询函，要求公司说明是否存在通过跨期确认收入、少计费用或跨期调节存货跌价准备、收入应当扣除而未扣除等方式规避股票终止上市的情形。