周二晚些时候，日本财务省、日本央行和金融厅的官员举行了3月以来的首次三方会议，此次临时会议召开之际正值美元兑日元汇率突破备受关注的140水平。

　　有关官方干预的警告可能比一些日元观察人士预期的来得早了一些，但就像去年一样，日本官方关注的是日元贬值的速度，而不是具体的汇率水平。

　　周二，日本财务省负责外汇事务的官员神田真人警告称，日本方面将密切关注外汇市场走势，如果需要将做出合适的应对，不排除任何选项。神田真人表示，汇率应该反应基本面并走势稳定，过度的波动性是不可取的。而在上周美元兑日元汇率自去年11月以来首次突破140的隔天，日本财务大臣铃木俊一表示：“汇率应该由市场根据经济基本面来决定，我们将继续密切关注市场走势。”

　　日元再度走软 但与去年的情况不尽相同

　　去年，在美国大举加息而日本央行维持超宽松货币政策之际，抛售日元成为对冲基金在2024年最青睐的宏观策略。而美元兑日元汇率首次升至145.90引发了日本政府自1998年以来的首次干预。日本政府动用了9.1万亿日元（合650亿美元）来支撑日元，日本央行也多次进行口头干预。

　　自今年年初以来，日元对美元汇率已经下跌约6%。不过，分析师认为，本次日元贬值与去年的情况不尽相同。分析师认为，虽然日本央行继续实施超宽松货币政策，利率上升也有利于美元和欧元等货币，但日本的贸易逆差拖累较小、游客人数增加等因素将为日元提供一些支撑。

　　美国银行的日本货币和利率策略主管Shusuke Yamada表示：“去年的经验告诉我们，不能排除干预的可能性，这取决于日元贬值的速度或汇率水平。”“然而，随着油价企稳、工资上涨和外国游客回归，日元贬值的成本效益一直在上升，因此可能没有太多（进行干预的）紧迫性。”

　　日元贬值对日本经济确实有一些好处，因为这有助于实现日本政府到2030年吸引海外直接投资100万亿日元的目标。股市也部分受益于日元贬值，东证指数本月一度升至1990年以来的最高水平。

　　三菱UFJ摩根士丹利证券的首席外汇策略师Daisaku Ueno表示：“日元走软似乎带来了一些好处，比如股市走强，对入境旅游和日本吸引海外投资者也有所帮助，与此同时，日元的贬值比去年更为缓慢。像去年一样，日本政府在美元兑日元汇率位于140附近开始口头干预是在意料之内的，但今年的情况有所不同。”Daisaku Ueno认为，日本政府在美元兑日元汇率跌破去年低点151.95之前干预的可能性微乎其微。

　　Gaitame.com Research Institute Ltd．的总经理Takuya Kanda表示：“监管机构可能没有设置一个底线，但市场参与者可能关注145水平，因为去年9月美元兑日元汇率在146附近触发了干预。”“正如日本财务省外汇事务高级官员所说，汇率波动的速度和深度是关键，近期单日波动幅度在大约1日元或更低水平应该会被视为符合基本面，没有提供干预的理由。”

　　分析师Koji Fukaya表示，情况与去年不同，尤其是日本现在的赤字小得多，入境旅游和贸易账户的反弹也限制了日元的下行空间，“没有足够的因素让日元进一步跌破145并跌至150”。

　　日元短期内仍面临贬值压力

　　值得注意的是，美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，与去年9月日本政府下场干预时相比，对冲基金持有的日元空头头寸有所增加。不过，花旗集团的一项衡量整体交易员头寸的指标显示，日元空头头寸没有那么极端。

　　这可能会吸引更多投资者押注日元持续走软，尤其是在日本央行行长植田和男一直保持鸽派基调、并一再表示将继续实施宽松货币政策以实现2%通胀目标的情况下。

　　有市场人士认为，美国近期公布的通胀数据不理想提振美联储加息预期，日元的贬值压力在6月中旬日本央行利率决议前将会一直存在，尤其是美国债务危机能如期解决的话，日元贬值压力将会进一步加大。

　　三菱日联金融集团的全球市场研究主管Teppei Ino表示：“在短期内，由于日本的实际利率继续下降，而日本央行仍持鸽派立场，美元兑日元汇率可能会保持上升趋势。在日本央行采取货币政策行动之前很难看到日元反弹。”