5月31日，国家统计局公布数据显示，中国5月官方制造业PMI为48.8，前值49.2。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为54.5%和52.9%，分别低于上月1.9和1.5个百分点。我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。

　　泓德基金分析，5月制造业PMI在4月49.2的基数下延续回落，暗示5月经济的增长动能进一步放缓，进一步印证了4月28日中央政治局会议提出的“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”的判断。

　　制造业生产和新订单指数均边际回落位于收缩区间，指向在市场需求低迷的影响下，企业产能释放也受到抑制。且经济恢复结构冷热不均，分化显著。泓德基金指出，从行业来看，高耗能行业恢复动能不足，但装备制造业、高技术制造业和消费品行业景气度有所扩张。服务业和建筑业的扩张斜率边际放缓，但持续处于高景气水平区间，是当前我国经济延续修复的主导驱动力。5月份制造业PMI继续位于收缩区间，在调查的21个行业中，有11个行业PMI位于扩张区间，行业景气度呈现一定程度分化。部分重点行业景气水平有所回升。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为50.4%、50.5%和50.8%，高于上月0.3、1.2和1.0个百分点，比上月有不同程度扩张。高耗能行业恢复动能不足，行业PMI回落至45.8%，为近10个月低点。另外，中小企业生产经营压力较大，5月中型企业和小型企业PMI均较4月下滑超过1个百分点，仅大型企业PMI恢复至荣枯线水平，中小微企业仍需更多政策帮扶。

　　总体而言，泓德基金认为，国内经济修复斜率进一步放缓，国内有效需求不足，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。在外需趋于回落的环境下，需要更多稳内需的政策为经济良好运行提供支持，或将助力修复居民和企业的信心、加强经济修复的内生动能。