周观点：推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、晨光股份、华旺科技。1）家居：1-4月工业企业家具制造业收入累计同比-11%，降幅环比1-3月收窄2.2pct；1-4月利润总额累计同比-12.3%，降幅环比1-3月收窄0.3pct。随着近期家居板块情绪回调，当前板块PETTM估值处于历史4.6%分位，市场情绪低点提示板块配置机会。我们认为，一方面，随着开年以来终端订单的逐步传导，板块Q2业绩预期改善仍是大概率事件；另一方面，家居作为典型的大件可选耐用消费品，受当期经济环境影响较大，未来随着消费环境改善叠加基数效应，我们预计下半年业绩增长可期。多数公司当前估值安全边际显现，推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，建议关注尚品宅配、我乐家居；软体推荐慕思股份、喜临门（维权）、敏华控股、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、皮阿诺、王力安防，家居卖场龙头美凯龙、居然之家，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2）必选：1-4月工业企业文教、工美、体育和娱乐用品制造业收入累计同比-2.5%，降幅环比1-3月收窄3.5pct；1-4月利润总额累计同比-6.7%，降幅环比1-3月收窄9.2pct。建议关注晨光传统核心业务恢复趋势，持续看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳进。个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份，建议关注需求稳健、成本回落的中顺洁柔。3）造纸包装：受近期浆价快速回落以及新一轮出版教材招标价影响，双胶纸和铜版纸价格有所下行，包装纸整体景气仍处低位，静待后续需求回暖，建议关注华旺科技、太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份；包装板块建议关注大包装龙头裕同科技，当前估值处于历史底部，配置价值显现。4）出口链：近期美国制造商和零售库存水平高位均有所回落，4月保温杯、装饰原纸、办公室用金属家具出口持续高增，建议关注出口链企业改善弹性，建议关注共创草坪、嘉益股份、乐歌股份。

　　轻工制造板块（2024.5.22-2024.5.26）表现跑赢市场。截止2024年5月26日过去一周，轻工制造行业指数下跌1.63%，沪深300指数下跌2.37%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-0.14%,文娱用品行业指数-1.51%，家居用品行业指数-1.63%，造纸行业指数-3.47%。

　　家居：TDI、聚醚价格下跌，铜价下跌，海运费价格下跌。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别变化-8.4%、+0.3%、-0.5%。五金原料铜价环比-1.0%。海运费CCFI:美西航线海运指数环比-0.6%。

　　造纸：主要纸种价格下跌，阔叶浆、期货浆价下跌，4月废系纸进口量同比增长。纸价方面，双胶纸价格，晨鸣纸业6700元/吨(持平)，太阳纸业6600元/吨(下降240元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业4450元/吨(持平)，博汇纸业4560元/吨(持平)；铜版纸价格，晨鸣纸业5800元/吨(下降540元/吨)，太阳纸业5900元/吨(下降580元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3744元/吨(下降6元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3490元/吨（下降10元/吨）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格为1500元/吨（持平）；纸浆期货价格为5192元/吨（下跌64元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为480美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为680美元/吨（下跌40元/吨）。库存方面，截止2024年5月26日过去一周，白卡纸工厂周库存为85.08万吨，环比增长0.51万吨；双胶纸库存41.49万吨，环比增长0.48万吨。进出口方面，纸浆4月进口数量296.7万吨，同比增长21.10%。双胶纸4月进口量20.18千吨，同比减少43.82%；箱板纸4月进口量28.44万吨，同比增长10.19%；瓦楞纸4月进口量26.68万吨，同比增长49.38%

　　包装：4月规模以上快递业务量同比高增，铝、马口铁价格下降。需求方面，4月规模以上快递业务量102.11亿件，同比+36.4%，增速环比+13.7pct。4月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+14.9%，增速环比+5.9pct；限额以上饮料类企业零售额4月当月同比-3.4%，增速环比+1.7pct。成本方面，截至2024年5月29日，马口铁天津富仁SPCC0.18900镀锡板卷价格6810元/吨（下跌90元/吨），A00铝价格18212元/吨（下跌146元/吨）。

　　风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。