酒旅餐饮

　　本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅-2.30%/-4.05%。涨跌幅较大个股分别为：瑞幸咖啡（+4.74%）、君亭酒店（+4.33%）、亚朵（-9.30%）、华住集团-S（-8.71%）、海伦司（-8.70%）、曲江文旅（-6.99%）、百胜中国（-6.91%）。

　　观点：餐饮酒旅消费等待持续性修复，下一个重点观察窗口是暑期，推荐以下主线：1）持续建议关注消费最强赛道咖啡，精选瑞幸咖啡；2）国际航班供给恢复持续，关注复苏进程稳步提升的出境游OTA龙头；3）看好酒店行业集中度提升，龙头优势持续巩固，关注行业复苏近况；4)机场口岸的信息化板块。

美容护理

　　本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅-1.12%。涨跌幅较大个股分别为：水羊股份（+13.07%）、科思股份（+4.18%）、倍加洁（+3.21%）、珀莱雅（+3.03%）、爱美客（-5.70%）、广州浪奇（维权）（-2.66%）、华熙生物（-2.20%）、丸美股份（-2.10%）。

　　观点：1）电商618相继启动，从预售情况看，整体大盘表现良好，超头直播间预售首日GMV预计两位数增长，珀莱雅、可复美表现亮眼，薇诺娜维持行业前十，后续需持续关注需求变化及品牌表现。2）从618趋势看，功效及科技趋势持续，产品迭代顺利、新品节奏较好的品牌表现更佳。3）本土品牌转型产品驱动，品牌势能提升明显，头部积极探索多品牌矩阵经营，持续看好本土市占率提升。4）线下美容行业迎来疫后修复，监管趋严背景下，关注中高端医美渠道的成长价值。

教育人服

　　本周中国教育指数累计涨跌幅-1.13%。涨跌幅较大个股分别为：拓维信息（+5.68%）、东方甄选（+4.15%）、中公教育（维权）（+3.87%）、国新文化（+3.77%）、勤上股份（维权）（+2.45%）、ST豆神（-9.92%）、新开普（-9.72%）、中国东方教育（-8.91%）、中教控股（-7.26%）、希望教育（-6.90%）。

　　观点：1）教育方面，一方面持续关注AI在教育行业的应用落地，好未来、有道、科大讯飞等企业都有相关落地产品；另外一方面可以关注素养类培训的需求增长，预计线下模式会率先体现，典型如新东方。2）人服方面，招聘行业是比较顺周期的赛道，我们对在线招聘行业保持相对乐观预期，有望在后期顺周期的背景下逐步实现边际改善，保持对同道猎聘的推荐。

风险提示

　　政策变化风险：国家及产业等政策变化或将对行业、公司发展及公司股价造成较大影响。

　　消费者信心不足，消费复苏不及预期：若消费者信心不足，消费复苏或将不及预期。

　　突发事件冲击风险：外部突发事件冲击或将对公司盈利及发展带来较大不确定性。

　　新品推广不及预期风险：为培育新增长点，公司往往需要进行新品的研发及资源投入，而新品推广不及预期或将对公司盈利造成不利影响。

　　中美双方对审计底稿的监管风险：尽管中美审计监管合作取得积极成效，PCAOB已撤销2024年作出的无法检查或调查中概股会计师事务所的裁定，但审计监管仍在持续进行，风险仍存。