市场回顾

　　5月22日，纯碱期货主力合约早盘高开低走，下午经历两次暴跌后，最终跌停，收价1600元/吨，当日跌幅8%，价格创2024年以来新低。5月23日，纯碱期货主力合约低开低走，截至午间收盘时跌幅为2.46%。

　　远兴点火成功，市场悲观情绪蔓延

　　家统计局5月19日公布的数据，中国4月纯碱产量为263.7万吨，同比增长6.5%；1-4月总产量为1054.2万吨，同比增长10.8%。

　　远兴一期装置于5月20日成功点火，预计在未来几个月陆续投产，一期最终新增产能将达到500万吨左右。这一投产计划意味着天然碱产能投产预期兑现，对9月纯碱市场构成较大压力。纯碱期货自3月底开始下跌以来已验证新增产能投产预期，另外此次大幅下跌除了点火成功的消息影响外，还有资金配合现象。

　　下游需求一般，观望态势增加

　　纯碱下游企业需求表现一般，采购情绪不积极，观望态势增加，且弱势心态向上传递至碱厂，碱厂累计库存，下调报价。

　　5月18日统计数据显示，本周，纯碱表需下滑，目前所有需求的弱势基本可以归结于持货意愿。远兴点火，检修有限，现货价格下滑，下游维持刚需或压缩自身库存的情形运转，备货意愿走低，需求较为宽松。纯碱企业库存54.42万吨，周环比提升3.54%，轻碱增幅4.58%，重碱增幅2.65%。一个半月时间内现货价格下调1000元/吨以上，纯碱现货降价速度超预期，成为纯碱期货价下跌的主要驱动力。

　　成本预期下行，制约纯碱期价

　　煤炭后市悲观，而原盐价格也不断下跌，华北地区出厂价已由年初的340元/吨下跌至260元/吨。纯碱原料端焦煤、原盐成本均有坍塌，盘面暂时看不到上行驱动。对比20年焦煤表现来看，在供给严重大于需求的情况下，成本线被击穿的可能性非常大，此外远兴的天然碱法成本在1000元/吨左右，预计还将对纯碱盘面造成冲击。

　　综合来看，供需博弈下，纯碱供增需弱，后续建议关注碱厂检修进度，以及远兴投产进度。预计短期纯碱市场延续弱势运行。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）