广发期货

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　　张若怡（投资咨询资格编号：Z0013119）    

　　行情导读：今日沪锌盘面大幅下挫，连续两日大幅下滑超1000元/吨，07合约收于19695元/吨，当日跌幅3.38%。

　　驱动分析一：原料供应略显充裕，加工费高位，冶炼利润尚可

　　当前原料供应略显充裕，加工费高位，据上海有色网，据SMM，5月zn50国产锌精矿TC4800元/金属吨，zn50进口锌精矿TC195美元/干吨。边际小幅下滑，但仍位于高位，当前加工费下，冶炼企业仍有利润，生产积极性上升。2024年4月SMM中国精炼锌产量为54万吨，同比增加8.97%，超预期。1-4月精炼锌累计产量达到210.9万吨，同比增加7.22%。当前虽利润下冶炼厂无明显减产，同时检修影响量不及预期，预计5月产量环比新增约2万吨。

　　驱动分析二：经济数据不及预期，需求整体弱复苏

　　4月，中国CPI同比上涨0.1%，涨幅环比回落0.6个百分点；PPI同比下降3.6%，降幅环比扩大1.1个百分点，经济数据走弱。4月社融新增1.22万亿元，同比增加2729亿元，但低于预期。4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元，低于市场预期。4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点。新订单，生产等增速出现明显回落。

　　展望后市：

　　4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期。宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，5月锌精矿加工费4800元/吨，加工费边际下滑，但仍处于高位，冶炼利润尚可，当前虽利润下冶炼厂无明显减产，同时检修影响量不及预期，4月SMM中国精炼锌产量为54万吨，同比增加8.97%，超预期。预计5月产量环比新增约2万吨。锌价延续弱势格局。

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