【建投食饮】佳禾食品：定增扩产咖啡业务，第二曲线增长可期

　　事件 5月19日，公司发布《2024年度向特定对象发行A股股票预案》，拟向不超过35名特定投资者，募集资金总额不超过人民币7.5亿元，其中5.5亿元用于咖啡扩产建设项目，2.0亿元用于补充流动资金。

　　定增扩建咖啡产能，优化产品结构和技术水平 本次定增涉及的咖啡扩产建设项目，总投资为62,115.10万元，其中拟使用募集资金55,000.00万元。项目建成后将形成年产16,000吨焙烤咖啡豆、3,000吨研磨咖啡粉、8,000吨冷热萃咖啡液、10,000吨RTD即饮咖啡和610吨冻干及混合风味咖啡的生产能力，解决公司产能不足的问题。项目建设周期为24个月，据公司测算项目投资回收期为7.6年，目前项目备案及环评批复正在办理中。 公司咖啡产品生产线目前以传统速溶咖啡为主，生产线结构相对简单，咖啡烘焙机为大规格设备，不能满足精品咖啡生产需求，使得公司精品咖啡产品产能不足。本次咖啡扩产建设项目也将完善公司在精品咖啡产品的产能布局，优化咖啡业务产品结构。同时公司也将在项目中升级冻干、RTD产品生产、冷杀菌等生产工艺，并提高智能化生产水平，不断增强公司产品竞争力。

　　我国咖啡市场仍在快速成长期，公司渠道及客户资源丰富 咖啡作为世界三大饮品之一，在世界主要国家均有较大的消费市场。虽然咖啡进入中国时间较早，但目前仍处于迅速成长阶段。而国内消费潜力仍非常可观。随着咖啡的消费者教育逐步成熟、国民收入水平的提高，以及电商与新零售等销售渠道的快速发展，国内咖啡消费市场呈现爆发式增长态势。 公司在咖啡业务方面引入先进技术设备，产品涵盖咖啡的全产品链，并建立了较为完善的国内外营销网络体系，拥有高效优质的销售渠道。公司已与上百家连锁咖啡、快餐店咖啡等各类客户建立合作，咖啡业务营收在2024、2024年连续实现翻倍增长。近年来公司下游的新式茶饮企业，也纷纷开始布局咖啡业务。在下游茶饮企业纷纷布局咖啡业务的趋势下，公司有望凭借合作关系逐步导入咖啡产品销售。

　　主业需求复苏及成本下行，叠加第二曲线高速增长，23年公司业绩弹性显著 近年来头部茶饮企业逆市扩张，23年下游需求有望加速恢复。同时公司经销渠道的中小企业以及海外市场亦逐步回暖，客户结构改善带来利润率提升。成本端2024年后承压明显，年初以来上游核心原材料价格均有回落趋势，成本端压力已经进入下行阶段，全年毛利率有望明显提升。叠加公司咖啡及植物基业务保持高速增长，公司23年有望实现较大利润弹性。

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