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　　张晓珍  （投资咨询资格编号：Z0003135）

　　行情导读：时别多日，油系品种再度喜庆领涨，截至5月18日收盘，高硫燃料油2309合约收涨4.97%，最高触及3067元/吨，低硫燃料油2308合约盘中最高涨超6%，最高触及4000元/吨，沥青2308合约涨超4%，收至3785元/吨，而国内原油2307合约涨超2%，收于518元/桶。

　　横盘多个交易日后，此次油价上涨反弹，主要驱动在于外围宏观情绪的改善，近期市场关注美国债务上限问题，随着美国财政资金即将耗尽，市场担忧美债违约风险，但美国债务违约问题取得了一些积极进展，昨晚拜登表示有信心达成协议，确信美国不会违约，众议院议长麦卡锡也表示，周日前达成债务上限协议“可行”。市场风险偏好有所回暖，为美股连同原油等风险资产价格的反弹提供了支撑。至于原油基本面，5月份OPEC开启减产约100万桶/日，供应端进一步收紧，需求方面，海外出行旺季下的成品油需求仍有一定支撑，海外成品油裂解价差近期企稳，整体原油供需结构向好发展，宏观情绪修复下油价仍有走强驱动，但仍需警惕宏观因素的反复扰动，宏观压力下油价上方的阻力依然存在，油价不存在大幅上涨的条件。

　　高低硫燃料油价格大幅上行，主要受成本端推涨影响。高硫基本面方面，俄罗斯炼厂季节性检修影响高硫燃料油供应，中东地区和南亚夏季发电需求对高硫燃料油价格上涨带来支撑，供需端双重利好燃料油价格反弹。低硫方面，虽然BDI指数波动微跌，航运市场需求疲软，但此前科威特Al-Zour炼厂检修限制了亚洲低硫供应，新加坡库存不断下降，供应不及预期，且近期成品油裂解价差企稳也为低硫裂解提供支撑。预计后续高、低燃料油价格仍将受成本端影响呈现区间震荡走势。

　　近日沥青走势强于原油，主要受原料短缺问题影响，原料报关问题导致炼厂推迟了进料投产时间，部分炼厂被迫停产或转产，原料紧张的传闻持续支撑沥青维持坚挺，此外炼厂沥青利润不佳情况下，预计5月份沥青产量稳中有降，但沥青产量仍处高位，供应压力较大，而需求并未有大幅好转以消化沥青的高位供应，炼厂累库压力仍存。短期而言，原料紧缺问题未能证伪叠加成本支撑较强，沥青或延续偏强震荡，若后期原料炒作结束，市场仍将面临累库压力，届时裂解价差或有走弱驱动，建议关注后期逢高做空裂解价差的机会。

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