行情回顾：4月14日-5月15日，电池指数上涨1.11%，同期沪深300指数下跌2.28%，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍强于沪深300指数走势。个股方面，电池板块中上涨个股15只，下跌个股71只。

　　4月14日-5月15日上游主要原材料价格均出现不同程度的企稳回升（石墨和涂覆隔膜未见明显企稳回升），碳酸锂价格上涨24.41%。截至5月15日，碳酸锂价格快速反弹至至26.25万元/吨，较4月中旬的21.10万元/吨上涨24.41%；氢氧化锂价格下跌至25.00万元/吨，较4月中旬的28.60万元/吨下跌12.59%；截至5月15日，磷酸铁锂价格继续下跌至7.40万元/吨，近一月跌幅7.50%，但跌幅显著放缓；三元材料价格有涨有跌，但总体来看近两周均出现了止跌上涨；电解液价格下跌约8%，但近一周电解液价格出现企稳回升，六氟磷酸锂价格涨幅41.67%；高端、中端、低端人造石墨价格分别由6.2万元/吨、4.6万元/吨、2.45万元/吨下跌至6.00万元/吨、3.80万元/吨、2.15万元/吨，跌幅3.23%、17.39%、12.24%；涂覆隔离膜价格再次出现下跌，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别由2.00元/平方米和1.80元/平方米下跌至1.90元/平方米和1.75元/平方米，跌幅分别为5.00%和2.78%。

　　4月国内动力电池产量、装车量分别环比降低8.3%、9.5%。4月，我国动力电池产量共计47.0GWh，同比增长38.7%，环比下降8.3%。动力电池装车量25.1GWh，同比增长89.4%，环比下降9.5%。

　　4月新能源汽车产销分别同比增长1.1倍。4月新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，渗透率为29.5%，其中乘用车新能源零售渗透率为32.3%。

　　投资建议：产业链去库存基本结束，新能源汽车销售传统旺季备货周期即将开启，建议配置相关公司。从2024年12月开始，新能源电池产业链开始主动去库存，叠加2024年开始国补完全退出导致新能车需求增速显著放缓，产业链各环节在一季度均出现了不同程度的开工率快速下跌的情况。根据近期的调研情况来看，产业链部分企业已于4月份开始进行了较为轻微的加库存行为，我们认为产业链此轮的去库存周期基本已经结束。随着燃油车大幅降价促销等短期因素的影响逐渐消退，再加上电池技术的推陈出新和成本下降，我们认为二季度需求端将会出现明显的复苏，产业链也将由去库存逐步转向加库存周期。对于大部分环节来说，一季度业绩低点已过，各环节龙头企业的竞争优势不断扩大，配置价值在二季度开始逐步显现出来，建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】、【天赐材料】、【璞泰来】、【德方纳米】等，同时建议关注复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜等新技术相关公司【宝明科技】、【骄成超声】、【传艺科技】、【东方电热】、【泰和新材】。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。