来源于沃伦ESG会客厅 ，作者水皮

　　我们今天跟大家聊一聊片仔癀的“提价战术”能不能持久？

　　一粒片仔癀760元

　　5月5日，片仔癀公布再次涨价的消息，将一粒片仔癀的国内市场零售价格从590元上调到了760元，一粒涨价170元，一次涨价幅度是28.8%。

　　其实涨价对于片仔癀来讲，并不陌生，因为大家过去对片仔癀的认识就是不停的涨价。

　　据统计，从2004年到2024年，片仔癀国内零售价一共涨价9次，从325元涨到590元，提升了81%的幅度。从历史涨价幅度的对比可以看出，这次涨价的幅度并不小。

　　大家都知道，片仔癀价格之所以能涨，跟它原材料的稀缺性有一定关系。片仔癀成分主要构成包括牛黄、麝香、三七和蛇胆，其中麝香、牛黄两种名贵中药材在片仔癀的成分中占比高达90%。但麝香、牛黄非常稀缺，长期供不应求，所以导致片仔癀的成本也是居高不下。一定程度上，片仔癀要想获得利润，那么涨价就是必然事件。

　　值得一提的是，数据显示，片仔癀历史涨价的背后，其他数据也在正向上涨。

　　例如，2005年，片仔癀出厂价和零售价同步提升5元，同年实现收入同比增长65.2%，归母净利润同比提升106.8%，股价以53.99%位列同行上市公司涨跌幅第二；2011年和2012年，国内零售价分别提升了60元和20元，归母净利润同比增长48.16%和26.64%，而且在此期间，同行业平均股价下跌16.47%，而片仔癀股价却逆势上涨52.68%；2016年、2017年，片仔癀再次提价，零售价分别提升40元和30元，扣非后归母净利润增长13.71%和48.4%．．．．．．

　　这一次的效果也是立竿见影，在宣布完涨价消息之后，片仔癀的股价就收获了一个涨停，所以涨价容易上瘾，特别是从股价的反应来看就是如此。

　　但我们回过头来看，发现一个很有意思的现象。其2024年年报显示，片仔癀总营收是86.94亿元，同比增长8.38%，同比增速创下近8年来新低；今年一季度报显示，片仔癀营收是26.3亿元，同比增加11.98%，归母净利润7.7亿元，同比增速11.66%。虽然营收净利双增，但同比增速均为2016年以来最低。也就是说，涨价能给它带来的利润空间是越来越小了。

　　悄然离场的基金

　　也许正是认识到了这一点，所以我们看到很多基金已经悄悄的从片仔癀的投资组合中间撤退了。

　　例如，工银瑞信基金公司的一季报显示，赵蓓在管基金共7只，其中最大规模产品工银前沿医疗股票A中和第二大规模产品工银医疗保健中，片仔癀已经退出前十大重仓股中；曾经银华基金的焦巍、汇添富基金的胡昕炜都是片仔癀的长期持有者，但2024年开始也调整了自己的仓位。

　　不光是公募基金，其实私募也是口不对行。

　　比如，林园的三只私募基金原来都在前十大股东之列，但现在你看看，已经不见身影了。

　　截止到今年一季度末，片仔癀现身76只基金的十大重仓股中，比上一季度减少了10只。

　　有句话怎么说的？嘴上说不要，身体却很诚实。这在片仔癀上我们倒过来理解，为什么呢？因为涨价是一把双刃剑，涨到一定的时候有可能会产生反作用。