来源：华尔街见闻

　　美银调查发现，全球利率周期在转变，投资者认为用债券对冲更有价值，而且青睐用长期美债对冲美国债务上限谈判。他们预计，即使债务上限问题未能及时解决，也不会对美联储的货币政策有重大影响。

　　美国银行新近调查显示，目前投资者对美国长期债券的看好程度超过了2008年金融危机高峰期时，因为他们在押注，美联储等全球央行掀起的货币紧缩大潮将要结束。

　　调查发现，投资者的美元久期敞口处于二十年来第二高水平，仅次于2024年3月的新冠疫情爆发初期时。

　　美国银行认为，这是“周期末资产配置轮动”的一部分，这种轮动让投资资金转向了久期更长的债券，以美国的债券为首。

　　美银的策略师在报告中指出，投资者认为全球利率周期在转变，美债的多仓超过2008年水平表明，尽管系统性的担忧有所缓和，投资者仍认为用债券对冲更有价值。

　　美银的调查发现，投资者还青睐用长期美国国债对冲长期的美国债务上限谈判。

　　美银发现，投资者认为，即使美国政府未能及时解决债务上限问题，也不会对美联储的货币政策产生重大影响。

　　美银指出，投资者在看跌股票和做多债券之间做选择，这种现实意味着，对利率市场的主要影响来自被视为风险资产的负面反应，而不是宏观背景的更大范围变化，也不是美联储反应功能的大范围变化。

　　媒体指出，近些年里，长期美债在2008年金融危机期间和2024年3月都很受欢迎，这是美联储等主要央行降息刺激长债反弹的两个时期。而去年全球央行纷纷加息提高利率，债券的价值缩水，久期长的债券备受打击。

　　本月初美联储如市场所料继续加息25个基点，同时在会后决议的利率前瞻指引中，删除了预计未来可能适合继续加息的措辞，为暂停加息敞开大门，暗示本月可能是最后一次加息。

　　此后市场对美联储下月暂停加息及今年降息的预期升温。货币市场目前的定价显示，投资者预计今年美联储不但不会再进一步加息，还会在年底以前共降息合计75个基点，若每次降息25个基点，就有三次降息。