银行隔夜利率与欧洲央行基准利率的差距创下记录，突显出在多年的宽松政策令市场充斥数万亿欧元流动性之后，官员们收紧货币政策面临挑战。

　　数据显示，欧元短期利率（ESTR）目前比欧洲央行的存款利率低10.5个基点，这一差距接近本周早些时候创下的最高纪录。欧洲央行的存款利率处于15年来的最高水平。

　　这表明欧洲央行激进的加息并未对银行和经济产生连锁反应，从而使欧洲央行更难实现2%的通胀目标。欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip Lane）和执委会成员施纳贝尔（Isabel Schnabel）都指出了所谓的传导机制运转不正常的危险。

　　大量流动性

　　欧洲央行的数据显示，流动性过剩超过4.1万亿欧元（4.5万亿美元），达到两个月来的最高点，自本月初以来增长了近3%。这在一定程度上是由于欧洲央行采取措施阻止各国政府将资金存放在其存款中，以及多年来的超低融资成本。

　　法国兴业银行表示，本月初以来的流动性激增可能是由于各国财政部将现金重新投资到其他地方。

　　不过，缓解可能就在眼前。

　　丹麦银行首席策略师Piet Christiansen预计，银行利率与基准利率之间的差距将在今年晚些时候缩小，原因是银行利用经济中的闲置资金来偿还超低利率贷款，同时欧洲央行继续收紧其债券购买计划。与此同时，一份报告显示，欧元区银行第一季限制贷款的程度超过预期。

　　交易员也在考虑欧洲央行官员们何时开始转向降息。

　　货币市场押注欧洲央行将在明年3月前降息。本月早些时候，欧洲央行宣布加息25个基点至3.75%

　　Christiansen表示，这种转向何时可能真正发生是一个“价值百万欧元的问题”。