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　　5月11日，京东集团公布了截至2024年3月31日的第一季度财报。财报显示，一季度京东收入为2430亿元，同比增加1.4%。商品收入的同比下降成为营收放缓的主要原因，京东一季度的商品收入为1955.64亿元，较2024年同期减少了4.3%。

　　在疫情转向的2024年初，1至2月社会消费品零售总额增长3.5%，显示出社会整体消费意愿初步被释放的苗头，但家用电器和音像器材类、通讯器材类消费情况却未见好转，1至2月上述两类商品销售总额分别同比下降了1.9%、8.2%。家电3C等带电品类正是京东传统强势品类。

　　营收增速再度放缓的同时，在盈利能力方向京东的表现可圈可点。一季度京东经营利润64亿元，同比增长166%，归属于公司普通股股东的净利润为63亿元，去年同期为净亏损30亿元。

　　但值得注意的是，一季度京东经营活动现金流为负216.07亿元，去年同期为负34.85亿元，现金流出额大幅增加。而投资活动所得现金流量净额为167亿元，融资活动所得现金流量净额为13亿元（部分被股份回购所支付的11亿元抵消）。可见除一贯以来的降本举措之外，投融资所得资金流入也是京东在本季度保持整体盈利的一大原因。

　　一季度京东财报中令人意外的点在于，带电品类与日用百货品类的营收双双出现同比下降的情况。财报显示，电子产品及家用电器商品收入同比下降1.1%，日用百货商品收入同比下降8.6%。

　　从国家统计局发布的数据来看，1至2月社会消费品零售总额增长3.5%，3月社会消费品零售总额增长10.6%。京东零售商品收入未能跑赢大盘，这一情况在过去并不多见。或许意味着消费复苏的趋势仍需要时间传达至电商行业。

　　对于家电及消费电子两个品类何时能够回归增长，京东集团新任CEO许冉在业绩电话会上回应称，家电家具等耐用高客单消费品的复苏会滞后于线下接触式的消费，可能还需要一段时间。但据她透露，一季度及4月份京东在两个品类的市占率有所提升。

　　四季度财报中曾披露，京东2024年全年GMV同比增长5.6%，远低于去年的26.2%。市场份额不断被分走，作为线上渠道面对品牌商的议价权也会下降，去年双11时泸州老窖与京东之间发生的解约风波正是渠道与品牌商之间矛盾的直接体现。

　　这对于自营业务占极大比重的京东而言尤为关键。在年初的调整中，京东零售也开始以GMV为首要考核目标。据许冉所说，进入二季度以来，京东GMV增速高于一季度，也高于营收增速。即将到来的618成为一个提振消费的契机。许冉也表示，很多品牌商库存压力比较大，京东会利用此次618大促的时机，在营销方面做出新举措。

　　相较于商品收入，京东一季度服务收入保持了增长，季度收入474亿元，同比增加34.5%，为过去四个季度以来的最高增速。这与京东近期在内部施行的自营与POP平权、打造第三方商家生态的举措不无关系。

　　但另一方面，也正是因为京东向第三方商家所推行的优惠，如降低抽成、免平台使用费、降低流量成本等，使得平台及广告服务收入并未有大幅增长。据财报披露数据显示，一季度，新增商家数量同比增长了240%，但在第三方商家数激增的情况下，平台及广告服务收入仅同比增长了7.84%，不及去年同期10.61%的增速。

　　在前几季度表现明显的降本方针在今年一季度也有所延续。

　　履约开支（包括采购、仓储、配送、客户服务及支付处理）费用减少了0.7%，占收入百分比由去年同期的6.5%降至6.3%；营销开支为80亿元，同比减少了8%；研发开支为42亿元，同比减少4.5%；一般及行政开支为25亿元，同比保持稳定。各项主要成本项均有所减少。

　　百亿补贴对公司利率、营销开支也并未有明显影响。此前许冉就曾强调，百亿补贴是京东与品牌商家多方合作投入营销资源，可见部分成本压力被转移至商家一侧。据她所透露，目前在百亿补贴的影响下，京东日销占比有所提升，大体上符合预期效果。

　　新业务分部的经营亏损也由去年同期的23.86亿元大幅收窄至1.57亿元。而在2024年后三季度一直保持正向经营利润的京东物流分部在一季度则录得经营亏损11.23亿元。从京东物流发布的业绩报告可看出，并购德邦之后的成本投入开始大幅增长。

　　合并后德邦使得外部客户比例上升，但同时也使得相关开支大幅增长。销售及市场推广开支同比增长20%、研发开支同比增长21.5%、一般及行政开支同比增长38.9%。这对于主营零售业务尚未回暖的京东而言并非好消息。

　　同时，此次财报中京东依然未公布最新活跃用户总数，但从业绩电话会披露的数据来看，3月初上线的百亿补贴在促活方面起到了一定正向效果，徐雷称京东3月份DAU数据有双位数增长。一季度零售业务的复购用户和付费会员规模也分别有接近20%和30%的增长。

　　但这一数据仍未体现出百亿补贴等新举措在拉新方面是否有所建树。在活跃用户数高速增长的2024年，京东全年净增了近1.1亿活跃用户，超过80%的新增活跃用户来自于下沉市场。低价策略、搭建POP生态以丰富商品选择等举措究竟在拉新方面成效如何仍有待观察。

　　在一季度财报发布同时，京东也宣布了原集团CEO徐雷将于6月退休的消息，集团CEO职位将由原集团CFO许冉担任。这位2018年7月加入京东集团的财务负责人在财务管理、融资交易方面均表现出过硬能力。但从过往履历上来看，与常年在零售行业任职的徐雷相比，许冉并未有过直接负责一线零售业务的经历。

　　对于面对内忧外患的京东而言，许冉能够带来多大的变量仍未可知。在即将到来的618大促中，新任集团CEO及激烈变革中的京东都将面临新的试炼。