证券时报 刘灿邦

　　光伏上游产业链价格终于绷不住了，本周出现了近期以来最大的降幅。

　　中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周，N型料、复投料、致密料、菜花料等多个品种的硅料成交均价在15.79万元-16.57万元/吨，周环比降幅在11.97%-12.62%之间，且最低价已降至14万元/吨区间。另一家机构InfoLink Consulting的报价变动趋势与此类似。

　　硅业分会指出，本周硅料市场价格大幅下跌，成交情况并不乐观。供给端，个别头部企业产能爬坡阶段产品质量不稳定、上市公司存在业绩压力，因此出货价格偏低。需求端，硅片和电池为避免原材料价格大幅波动造成跌价损失，减少安全库存量，使短期需求不太乐观。综合来看，预期未来硅料价格将根据投产节奏、石英坩埚供给量、终端需求等因素共振波动。

　　InfoLink指出，个别龙头硅料企业拥有下游配套资源，相对具有更好的优势进行内部资源整合和消化，包括硅料外发代工硅片等业务模式，加速自有硅料消化；但是更多企业暂不具备自我消化的通道，目前遭遇的困境仍然是现货库存堆积以及销售压力增大。

　　该机构还提到，硅料销售环节的难度和压力仍无法得到缓解，硅料采买订单的谈判和签订积极度均不高。其中，硅料买方已有恐跌情绪，并竭力控制物料采买和到货进度，避免跌价损失加速的风险等考虑，叠加硅片价格加速下滑，更加大了物料采买策略的难度。

　　正如这里提到的，硅片价格也在本周出现了10%以上的跌幅。硅业分会数据显示，本周182硅片成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4%；210硅片成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9%。InfoLink给出的两种硅片报价略高于硅业分会，降幅分别为12.1%和7.8%。

　　针对硅片环节大幅降价的原因，硅业分会称，一是本周价格降幅横跨两周，跌幅略显夸张，但实则经历了两轮阶段性调价；二是传导原材料降价空间，并持续向下游释放利润。

　　分析显示，硅片供给方面，由于利润仍在合理区间内，企业开工暂未调整。本周随着原材料价格大幅波动，硅片企业减少安全库存至合理水平，由于预期三季度硅片产能释放量将显著增加，因此部分企业选择提前降价清库存。进入二季度以来，4-5月进口石英砂不再成为限制单晶硅产出的瓶颈，因此专业化企业挺价意愿开始减弱，释放部分利润给下游。

　　硅片需求方面，电池略有降幅集中利润，组件中标价小幅下滑。电池端，主流电池片报价降至1.03-1.05元/W，环比下降2.3%。目前电池企业同样出现压缩安全库存周期的情况，主要是为避免原材料大幅波动造成的跌价损失。组件端，近期中标价降至1.6-1.65元/W之间，组件端对大幅波动的市场持谨慎态度，采购节奏有明显放缓。

　　一个值得关注的细节是，本周硅片厂家报价又一次来到几乎按日更新的频率，更新速度加快。InfoLink指出，价格开启急速下跌的背景下，硅片环节被迫再次面临滞库和库存堆积的局面。截止五月中旬，硅片滞销库存规模预计已达9.2-12.4GW，相当于累积库存已达5-8天，且库存规模恐将在五月底前继续走高，再次成为困扰硅片环节短期供需关系的核心因素。

　　记者注意到，就在第三方机构纷纷更新光伏产品价格之际，硅片龙头之一的TCL中环在短短一周时间内再次更新了硅片报价，上次价格更新是在上周五的5月5日。

　　具体来看，150μm厚度的P型硅片方面，TCL中环的182、210、218三种尺寸硅片价格分别降至5元/片、6.4元/片和6.91元/片。130μm厚度的N型硅片方面，182、210硅片最新报价分别为5.09元/片和6.52元/片。综合来看，整体降幅在15%左右。

　　值得一提的是，在上周更新价格后，TCL中环的硅片报价就已大幅低于另一家硅片龙头隆基绿能，与TCL中环连续大幅下调报价不同，隆基绿能的报价目前仍停留在4月27日。此前，TCL中环曾就价格战等问题作出回应，公司称，2024年，以210尺寸为代表的大尺寸硅片市场需求将迅速提升，预期将面临落后产能或已关闭产能过剩，优势产能结构性紧缺的情况。

　　另一个需要关注的变化是，硅料、硅片等上游环节毛利率已经出现重要转折。硅料环节，在硅料生产单位成本变化不大的情况下，单位销售价格的大幅下跌将显著影响企业毛利率水平；而在硅片环节，去年就已经出现了毛利率下降的情况，几个典型企业的数据显示，2024年，TCL中环硅片毛利率为18.95%，隆基绿能为17.62%，上机数控为21.41%。

　　上游大幅降价，但从本周情况看，电池、组件等下游环节的降幅仅为2%-3%左右，短期内留存了上游环节让渡的利润。

　　InfoLink指出，随着硅片价格持续下跌，尽管电池需求表现良好、总体产出呈现逐月增加之势，电池价格仍受到组件厂家的压力传导而对应下跌。预期下周电池价格仍有跌价空间，实际价格区段呈现将视双方交涉结果。组件方面，二季度后续价格仍预计以稳定缓跌为主。