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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/钟文

　　4月份，A股共有48家上市公司发布定增预案，其中4家计划定增收购资产，44家公司用来募投新项目或补充流动资金。

　　审核方面，4月份共31家纯定增企业上会，全部过会，继续维持100%的过会率；共有1家定增收购企业上会，也过会，继续保持3月份以来100%的过会率。

　　发行及募资层面，4月份共有36家（按上市日，下同）公司完成定增股份上市，合计募集资金634.55亿元，较3月份环比减少了8.48%。

　　①发布预案情况： 通威股份160亿元定增被质疑无视中小股东利益

　　wind显示，4月份，A股共有48家上市公司发布定增预案，其中4家公司计划定增收购资产，35家公司用来募投新项目，9家公司用来补充流动资金。

　　44家纯定增公司中，通威股份计划募资160亿元，金额最高；此外宝丰能源的预计募资额也高达100亿元。

　　值得关注的是，通威股份160亿元的定增的必要性被投资者质疑：一是公司并不缺钱，账面资金超400亿元，还大手笔分红128亿；二是募投项目或存在产能过剩与价格下调双重风险；三是大手笔分红将“鼓了” 实控人钱包，而小股东权益却被巨额定增摊薄，详见《通威股份无视中小股东利益？左手分红128亿右手定增募160亿，募资必要性的三大疑问》等文章。

　　在拟将募资用来补充流动资金的9家公司中，曾多次信披违规、虚假陈述、并购暴雷的勤上股份（维权）赫然在列。

　　公告显示，勤上股份拟定增募资9.09亿元，发行对象为新实控人李俊锋控制的东莞市晶腾达企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“晶腾达”）。

　　根据全面注册制下最新发布的《上市公司证券发行注册管理办法》，最近三年存在严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为，属于禁止定增的情形之一。而勤上股份最近岁那年多次遭到监管警示，其中多次信披违规，侵犯了投资者利益，是否符合定增条件有待观察。

　　此外，勤上股份历史上曾多次因信披违规、虚假陈述遭罚，公司还因20亿元并购暴雷导致多年亏损，公司股价整体上处于大跌的状态，投资者权益没有得到很好的保障，这与公司原实控人李旭亮多次严重违规（还因犯法入刑）有关。

　　在发布定增预案的同一天，勤上股份还变更了新实控人，由李旭亮变更为李俊峰。有投资者爆料，李俊峰为李旭亮侄子，虽然该信息真实性还有待商榷，但投资者应关注新实控人入主勤上股份的动机及后续运作，详见《勤上股份最近三年多次遭罚  9亿元定增是否符合新规？》之报道。

　　9家拟用于补充流动资金的企业中，还有ST林重（维权）值得关注。ST林重实控人左手高比例质押，右手全额认购新股，缺不缺钱看似很矛盾。

　　公告显示，ST林重拟发行股票不超过2.4亿股，拟募资不超过6亿元，发行对象为郭浩。郭浩为公司控股股东、实际控制人郭现生的儿子，是实控人的一致行动人，公告还显示郭浩是ST林重的共同实际控制人。

　　能够拿出6亿元的现金认购新股，看得出实控人郭浩家族并不缺钱。但wind显示，ST林重实控人郭现生、郭浩父子几乎将全部所持上市公司股份对外质押，郭现生将其所持211，502，214股股票（占公司总股本的26.38%，占其所持总股份的89.3%）对外质押，郭浩将其6475200股股票（占公司总股本的0.81%，占其所持总股份的100%）对外质押，看上去又很“缺钱”。

　　那么，郭浩认购新股的6亿元资金从何而来？认购款资是否有来自质押股份的融资，这有待公司进一步披露。

　　②发行上市情况：经纬辉开实际募资额大幅缩水

　　wind数据显示，4月份共有36家（按上市日，下同）公司完成定增股份上市，合计募集资金634.55亿元，较3月份环比减少了8.48%。

　　36家公司中，长江电力的实际募资额最高，为160.97亿元；普联软件的实际募资额最小，为0.86亿元。

　　36家公司中，31家公司海世纪募资额达到预期，只有奥飞数据、兔宝宝、泽璟制药-U、华依科技、经纬辉开5家不及预期。

　　其中，经纬辉开实际募资比例最低，公司预计募资10.31亿元，实际募资7.15亿元，实际募资为预期的69.34%，不及七成。

　　36家公司中，采用竞价方式发行的公司有27家，占比75%，采用定价发行的有9家，占比25%。截至5月9日，采用定价发行的9家公司，股价自发行价的涨幅都在23%以上，其中ST安信、兔宝宝、北京城乡、英特集团四家公司的涨幅皆超过了50%，分别为84.95%、66.31%、52.84%、51.96%。9家采用定价发行的公司中，有6家有大股东参与。

　　中金公司研究认为，机构投资者不参与的定价类项目预案日后120个交易日内，定增标的持续跑赢行业基准，累计超额收益可达5.8%（基于2024年2月至2024年12月的定增样本测算，如图表51），主要收益来源可能在于大股东的信息优势。如果只取其中增发目的为项目融资或补充流动性的项目，其120个交易日内的累计超额收益可达6.9%。

　　③中介排名：马太效应明显 中信证券市场份额遥遥领先

　　wind显示，4月份，A股共有36家公司完成定增股份上市，合计募集资金634.55亿元。其中，中信证券以227.53亿元的主承销额排名第一，市场份额为38.36%。

　　4月份，定增主承销金额排名第2-5名的券商分别是华泰证券、国信证券、中信建投、中金公司，承销额分别为80.82亿元、58.15亿元、51.88亿元、35.19亿元，市场份额分别为13.63%、9.8%、8.75%、5.93%。前五名券商的市场份额合计占到了77%左右，留给中小券商的市场空间越来越小。

　　今年1-4月份，投行作为定增主承销商承销份额最高的前五名为中信证券、中信建投、中金公司、华泰联合及中邮证券，承销金额分别为799.06亿元、362.71亿元、297.27亿元、284.26亿元和112.5亿元，市场份额分别为32.37%、14.69%、12.04%、11.52%和4.56%，合计份额占到了65%以上。

　　值得关注的是，中邮证券虽然定增承销额跃居市场第五，但带有很大的偶然性，因公司关联方邮储银行3月份完成了450亿元的定增，中邮证券就承销了其中112.5亿元，占四分之一的份额。

　　有人欢喜有人忧。随着头部券商占据的市场份额越来越多，中小券商连“喝汤”的机会都越来越少。如平安证券今年前4个月仅完成一单定增项目，主承销金额为9.5亿元，去年同期主承销金额为32.24亿元，今年前四个月同比下降了70.55%。