五一假日期间，受美国银行业再现流动性恐慌影响，黄金等避险资产再次扶摇直上，并刷新2024年8月创下的历史价格记录。国内黄金ETF上周内规模小幅增长，剔除基准价格影响外，实际资金略有流出，投资者普遍存在畏高情绪。

　　“五一”期间，随着美国部分银行再次爆出流动性风险，市场对金融市场稳定性忧虑重燃，避险对冲诉求与寄望于联储很快转为降息周期的声音充斥市场，国际金价在其助推下刷新了2024年8月所创下的历史价格记录，并持续运行于2000美元上方。

　　上周内美联储在当月的议息会议发布会上，删除了额外的紧缩政策是合适的这一前期声明中持续表述的词句，似乎暗示在金融系统稳定性的受迫下，本轮美联储加息周期已经结束。这令黄金市场感到鼓舞，但与市场主流预期不同的是，我们倾向于联储将维持在当前利率水平一段时间以观察通胀与经济数据的实际表现，而不是很快转为降息周期。从这一角度而言，黄金资产短期略有超买嫌疑，因前期的价格表现中已经对该部分的宽松预期已有所计入，存在一定程度的抢跑。同时，在技术上由于本次历史高点的刷新于全天交易最为清淡的亚洲盘早段实现，并很快跌落，证明其并未被市场充分认可，仍需蓄势等待新的激发动能。

　　较为乐观的一点是，上周五由于美国4月非农数据表现超预期强劲，叠加银行业忧虑的缓解，黄金一度跌破2000美元但很快重新站稳，证明下方支持力量较为充沛。上周全球黄金最大的ETF—SPDR意外增长8吨，中国央行连续第6个月增持黄金，全球央行一季度的购买量达到228吨，同比增长167%，这些都展现了中长期资金对黄金资产的配置倾向有增无减，黄金资产的短期调整过程以震荡代替下跌的概率较高。

　　最后，从美国就业市场的角度来看，尽管4月份非农数据超预期，但2~3月数据均被一定程度上下修，同时职位空缺率已连续3个月回落，意味着就业市场的需求正在降温。薪资成长端也出现一定分化，低端服务业工资增速仍高但信息、金融业工资降温显著。Challenger裁员调查显示2024年裁员人数已接近去年全年的总和，同时JOLTS被动离职率（解雇）也在提升。结构上的差异并不能仅从单月数据缓解高利率对经济成本的影响，因此我们仍坚持于美联储紧缩空间不足的判断，黄金资产的远征之路才刚刚开始。

　　市场动态方面，美国4月非农数据强劲超预期。美国劳工统计局上周五公布的就业报告显示，4月非农就业人口增加25.3万人，远超华尔街预估的18万人。美国4月失业率也从3.5%降至3.4%，再次刷新历史低值。

　　央行黄金储备继续增长。中国央行黄金储备连续六个月增加。5月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年4月末，中国央行黄金储备报6676万盎司，3月末为6650万盎司，环比上升26万盎司。根据世界黄金协会的数据，一季度全球央行及管理机构增持黄金228吨，同比增长167%。

　　美联储暗示加息周期趋于停止。美联储5月3日连续第十次上调联邦基金利率，使其达到了5-5.25%的区间，这是自2007年年中以来的最高水平。但联储主席鲍威尔表示，5月份的声明包含了一个“有意义的”变化，他指出，决定删除“一些额外的政策收紧可能是合适的”的说法。

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