五一节后市场延续分化格局，权重指数偏强，中小指数偏弱。中字头、金融板块涨幅居前，消费、新能源等板块表现不佳，AI主题继续呈现分化、调整态势。创金合信基金首席策略分析师王婧认为，一季报显示，A股盈利继续探底，4月高频经济数据走弱，基本面方面驱动不强，市场整体进入平淡期，预计将进入整体震荡偏弱的状态，等待经济修复更确定的信号。整体震荡中，内部结构将继续分化，投资主线将沿着需求供给双刚性的红利股（中特估）和新产业趋势下的AI板块展开。

　　4月PMI数据公布。4月制造业PMI为49.2%，较前值出现明显回落，降至荣枯线之下；非制造业PMI为56.4%，也出现明显降温。王婧分析，该数据反映，一是疫后经济快速修复阶段已过，修复动能减弱。二是经济复苏结构上冷热不均，制造业仍面临较大压力，而服务业恢复情况较好。从政治局会议表态来看，经济恢复基本符合高层预期，政策以稳为目标，没有进一步加强刺激的必要性，同时将“建设现代化产业体系、科技自立自强”取代“扩大内需”成为第一任务，显示下阶段政策重心将秉持二十大精神，以促产业调结构为主，重质不重量。

　　美联储5月议息会议决定加息25bp，王婧表示基本符合市场预期，但当前市场更关注的是何时释放宽松信号。从会议声明来看，删去了有关继续收紧的表述，以及对银行信贷紧缩的关注，市场认为这些变化在暗示加息已结束。但美联储主席鲍威尔也指出，当前通胀前景并不支持降息。会后，美债利率、美股、原油均下跌，黄金大涨，她认为反映了市场认为美联储继续维持高利率环境，美国经济硬着陆和金融系统危机蔓延的概率加大，衰退交易升温。

　　王婧表示二季度处于经济修复动能边际走弱，海外流动性不松不紧的阶段，市场预计将进入整体震荡偏弱的状态，等待经济修复更确定的信号。整体震荡中，内部结构将继续分化，与内外需弹性相关的板块，比如消费和新能源还将承压，投资主线将沿着需求供给双刚性的红利股（中特估）和新产业趋势下的AI板块展开。此外，海外衰退预期下黄金价格很可能超出预期；同时，建议逢低关注医药和港股等底部配置机会。