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　　年后的股票市场复杂纷乱，火热的人工智能板块“高歌猛进”却也让不少投资者望而却步，新能源经历了“一日游”的欢腾后再度熄火，以白酒、旅游为代表的的消费板块也是涨跌互现，在“抽奖”行情轮番上演之际，A股的主线却逐渐清晰。

　　近日，随着一季报的披露结束，不少央企的经营情况也随之浮出水面。Wind数据显示，中证中央企业红利指数内的50只成分股中，一季度净利润预喜达30家，占比达六成。此外，从企业性质构成来看，A股中的央企以不到三成的市值，贡献了整体近一半的利润（数据来源：Wind）。在连年高额分红、股价却持续震荡之际，央企的长期“折价”引起了政策的重视，因此“中特估”的概念应运而生。

　　在此背景下，市场首只央企红利ETF应运而生。公告信息显示，华泰柏瑞央企红利ETF将于5月4日起发售，认购代码561583。据了解，这也是今年登场的首只央国企相关主题的ETF新品。该产品紧密跟踪中证中央企业红利指数，一键打包50家具有高股息率特征的上市央企，助力投资者把握中特估体系重塑过程中的红利投资机遇。

　　有机构认为，新一轮央企专业化整合开启，与向新兴战略产业链的扩张将使央企成长性大大提升，并重塑其在中下游的竞争优势，这将带来估值体系的改变，并使得本轮央企行情不同于以往。

　　强者归来正当时

　　财政部4月27日发布的数据显示，1—3月国有企业营业总收入19.76万亿元，同比增长6.4%；利润总额11247.1亿元，同比增长12.4%，国企的活力在一季度经济的回暖趋势下再度领跑。

　　随着一季报的披露结束，不少央企的经营情况也随之浮出水面。记者选取中证中央企业红利指数中的个股为例，该指数从沪深市场的中央企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的50只证券作为指数样本，反映中央企业中高股息率证券的整体表现。据Wind数据显示，指数成分股中，一季度净利润预喜达30家，占比达六成。

　　专业人士表示，中央国有企业在关系国家安全、国民经济命脉的行业尤其是传统行业中占比较高，在石油石化、通信、银行、国防军工、建筑行业央企市值占比居于前列。据Wind数据显示，A股上市的央企共有442家，占比仅8%，但这些公司贡献了A股大部分的利润，如果以去年三季度累计归母净利润计算，中央国有企业的利润占比近一半，是国民经济的重要支柱，然而占据A股整体市值仅有不到三成，价值与估值不匹配问题亟待解决。  

　　不仅如此，这部分央企堪称“现金奶牛”，从历史财年来看分红方面出手相当“阔绰”。从十年前开始，现金分红就持续超过4000亿元，2024年达到了5000亿之巨，2024年更是近6000亿元，股息率也常年维持在5%附近（数据来源：Wind）。

　　“央企红”重塑在途

　　从去年提出的“探索建立具有中国特色的估值体系”，到国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，再到2024年《政府工作报告》中提出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”，一段时间以来央国企政策利好不断。

　　华泰柏瑞基金认为，政策层面之所以如此重视国有企业的价值实现问题，背后是上市央国企多数存在“估值折价”，处于历史偏低的水平（Wind；23/4/28）。

　　以中证中央企业红利指数为例，从估值来看，该指数市盈率仅有6.37倍，位于过去十年的28.13%分位点，市净率更是只有0.71倍，居于过去十年的15.04%分位点（Wind；23/4/28）。

　　有业内人士分析，2024年央国企改革再次步入新的阶段，更加强调央国企的价值创造与价值实现。目前整体而言央企的估值水平明显低于其他类型企业，在中国特色估值体系下，衡量企业的价值需要充分考虑到国家政策这一重要因素，未来随着国家政策的推动，央企的价值有望得到重估。

　　华泰柏瑞基金表示，长期稳定的分红即是衡量企业投资价值的重要指标，也是企业社会责任的重要体现。同时，从股息率公式可以看出，红利因子天然地兼具“低估值”的特征。因此，红利因子或能更好筛选出高质量、低估值的央企，助力投资者把握中特估体系下央企估值重塑的机遇。

　　近年来，国资委央企考核体系持续优化：从 “两利四率”到调整为最新的“一利五率”，用ROE替换利润指标，用营业现金比率替换营业收入利润率指标，并继续保留资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率指标。这些举措也将有利于提升央国企的分红意愿，抬升央国企盈利中枢。

　　2024年以来，国资央企上市公司沟通更主动，调研次数明显增加，反映出对市值、股价的关注度上升，高股息央企或将迎来估值重构。

　　红利大厂再出发

　　作为ETF领域“潮流先锋”，华泰柏瑞基金对于红利策略的长期配置价值一直十分关注，拥有超过十六年的红利投资经验。

　　16年里，华泰柏瑞积极布局红利策略产品，接连发售了全市场首只红利策略主题ETF、首只红利低波ETF、首只港股通红利ETF。截至3月底，全市场红利策略类ETF总规模超230亿元，其中华泰柏瑞旗下红利主题ETF的市场份额占比超六成（数据来源：沪深交易所）。

　　最早发行的上证红利ETF（510880）已经成长为A股最受欢迎的策略类ETF产品之一，最新规模超过150亿元，在全市场红利主题ETF中规模居首（沪深交易所；截至20240430）。

　　据了解，此次华泰柏瑞重磅推出央企红利ETF（认购代码：561583）亦是全市场首只跟踪中证中央企业红利指数的ETF。100%的央企含量，有望直接受益于“中特估”体系下央国企价值重塑过程；以“股息率”为准绳的选股逻辑，或许更适应于当下低利率的市场环境。

　　一键把握上市央企高质量发展红利，建议关注华泰柏瑞央企红利ETF（认购代码：561583）。

　　风险提示：

　　如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

　　（CIS）