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　　医药投资部落

　　1．

　　2007年，辽宁。

　　大连垠艺的紫杉醇药物支架获批。

　　之前几年，上海微创，北京乐普，威海吉威，已分别获批。这几家基于“美国背景”的企业正借着药物支架之势，乘风破浪，走在塑造未来的路上。

　　作为第四张证的大连垠艺，依旧踩上了点。紫杉醇和纯正国产血统，让它享受了行业的膜拜。

　　东北，拥有了它医疗器械的巅峰时刻。

　　2．

　　2017年，依旧在辽宁。

　　大连垠艺的紫杉醇药物球囊获批，成为中国冠脉药球的第一张证，一时间行业哗然。

　　10年，一样的紫杉醇配方，从支架到球囊，垠艺却已不负当年之勇。

　　一者是当年对手们布局和拓展，另一个是集采。

　　大连垠艺在介入领域的衰落似乎像东北的很多产业一样，来时七彩祥云，途中慢慢落地。直到2024年，IPO被终止。

　　3．

　　赶上了支架挣钱的年代，又在集采时，作为第一个迅速转身成功的企业，靠药球又大赚特赚。垠艺IPO的终止，让很多圈内人不惑，甚至惋惜。

　　这么有底蕴，又这么有收入流水的企业，怎么也就IPO不了呢？

　　IPO，一段时间以来，成为了整个医疗圈的魔力球，似乎不IPO=失败，也是这样的逻辑，催生了后来一连串的产业内卷。

　　是的，资本的投入，在医疗这个长链条里，IPO是最为可行性的正道。毕竟并购，重组在国内医疗圈凤毛麟角。

　　退出的方式少，使资本在和企业牵手时，想到的就是IPO。

　　只是后来的剧情太过“丝滑”。那些即使最终被推上股票市场的企业，估值最终都惨不忍睹。融资时的风光，全都喜剧般写在了如今的市值之上。

　　这是一种双向的盲目，谁都怪不得。

　　4．

　　那么，如垠艺这样的中国器械企业，就只有IPO一条路？或者不IPO了去干啥？

　　医疗器械产业，归根结底是制造业，而非如今厚厚的金融属性。对于制造业而言，长期属性应该是口袋有钱，前方有路。

　　那些一个个在港股一泻千里者，几乎都是口袋无钱者。这个无钱不是账户没钱，而是产品几近无利润。

　　商业的最终归宿还是赚钱，听故事也只是一时。

　　而前方的路，也大多被围满，内卷成花。

　　资本担心长期投资看不到希望，企业怕最终被白白抄袭。这里就有了一个很有意思的逻辑，在国内器械圈，投的和做的大多都是：确定性。

　　那些不确定性高的，还是留给老外吧。

　　5．

　　垠艺上市不成，其实也没那么遗憾。产品还在市场上救助病人，它还在产生正向收入，这样的企业本身就值得尊敬。

　　它IPO的终止，不是口袋的钱的问题，而是前方的路。

　　成于紫杉醇，也落于紫杉醇。

　　当年同期的企业，已多点开花，触角遍及介入产业的方方面面。垠艺几乎还在冠脉，或者基于球囊工艺的链条之上，市场怕看不到这样企业的未来。

　　一方面能挣钱，一方面还有未来潜力（研发新品），IPO对企业的要求，像极了女生找对象时的心里。

　　对于垠艺这样的企业，开拓新研发，甚至收并购，同时拓展东北之外的人才储备，是未来必须面对的。

　　对于后来者，启发则是：耕耘20年，能挣钱，有布局，才是最为踏实的医疗器械之路。

　　尾

　　“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”。

　　当年，垠艺将这张中国第一的冠脉药球命名“轻舟”。

　　而今，医疗产业多变之时代，内卷集采等，企业需要思考的深度和长度今非昔比。但那些还在奔跑的企业，就像这轻舟一样，依旧在各类猜测和蔑视中前行。

　　任凭两岸啼叫声，默默走过万重景。

　　IPO并不代表未来，也不意味成功，企业应是自有情怀和责任，能与时间作伴，于社会有价值。

　　而那些最终要来的，自然会来。