到目前为止，投资者在这个美股财报季获得了很多值得欢呼的东西——强劲的消费者支出、乐观的大型科技公司业绩，以及企业高管对经济前景的信心。然而，股市并没有反映出这种乐观情绪。

　　美国和欧洲股市在业绩公布前大幅上涨，推高了估值，提高了进一步上涨的门槛，但对经济衰退和利率上升的担忧抑制了市场情绪。投资者现在正准备从美国工业、汽车制造商和零售商那里获得有关消费者健康状况的进一步线索，以下是一季度财报季迄今为止的四个关键信息：

　　投资者对财报季“开门红”并不“热情”，风险情绪降低

　　摩根士丹利策略师表示，美国股市在财报季前的反弹与前三个季度的趋势不符，当时市场出现了抛售。华尔街知名空头、摩根士丹利股票策略师Michael Wilson在最近的一份报告中写道，这使得股市难以延续涨势，因为投资者担心美联储将采取强硬的鹰派立场，而且企业盈利不断下滑。

　　尽管近81%的标普500指数成分股的业绩超出分析师预期——这是自2024年第三季度以来的最大比例——但数据显示，在业绩公布当天，业绩超预期的成分股的股价表现中位数仅比标普500指数高出0.1%。

　　在欧洲，到目前为止，超过70%的公司报告的利润好于预期，但斯托克600指数的反弹已经停滞。CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示：“尽管第一季业绩好于预期，但股价并未反弹，因投资者越来越担心经济衰退即将来临，导致基本面延迟下滑。”

　　摩根大通策略师也警告称，鉴于前几周的“强劲上涨”，一个更好的财报季可能不会带来持续的反弹。

　　富国银行证券团队的一项分析显示，利润超过预期的标普500指数公司的表现仅比该指数高出10个基点，而2024年的平均水平为73个基点。他们的数据显示，业绩超预期的标普500指数成分股与该指数的股价表现也在缩小，本季有53%的成分股跑赢该指数，而去年这一比例平均为58%。

　　富国银行策略师Christopher Harvey表示：“市场正在变得无情。我们怀疑，这可能表明投资者已经精疲力竭。”

　　惊喜的科技巨头业绩

　　进入财报季之前，分析师们曾预测，美国科技股的季度利润将出现至少自2006年以来的最大降幅。但已经公布的科技公司业绩报告显示，这些预期可能过于悲观。

　　重量级公司微软（MSFT.US）、谷歌母公司Alphabet（GOOGL.US）和Facebook母公司Meta Platforms（META.US）上周都公布了乐观的业绩，推动纳斯达克100指数反弹，并缓解了人们对该指数无法返回牛市的担忧。亚马逊公司（AMZN.US）也公布了强劲的业绩，不过悲观的前景使得该公司股价的下滑。

　　Horizon Investments LLC高级投资组合经理Ron Saba表示，尽管削减成本可能会在未来几个季度继续支撑科技公司的盈利，但此后前景可能会变得黯淡。Saba表示：“在销售增长预期如此温和的情况下，企业很难实现强劲的盈利增长。”

　　强劲的定价权

　　粘性通胀的影响被视为第一季度盈利面临的主要风险之一。但包括可口可乐（KO.US）、麦当劳（MCD.US）、宝洁公司（PG.US）和雀巢公司在内的一系列公司能够将涨价的成本转嫁给消费者，因为事实证明，尽管经济增长放缓，消费者仍愿意动用疫情时期的储蓄。

　　媒体汇编的数据显示，业绩报道中提到定价权的次数越来越多，而削减成本的次数却在减少。百事可乐（PEP.US）等公司预计需求将保持强劲，而花旗集团的一项指数显示，下调收益预期的速度开始放缓。

　　加拿大皇家银行资本市场美国股票策略主管Lori Calvasina表示，季节性因素也将有利于盈利前景，因为大多数下调标普500指数预期的平均时间是在4月或5月。她在一份报告中写道：“尽管买方对明年的预期还没有下降到足够程度感到非常沮丧，但2024年迄今的趋势表明，卖方分析师在降低预期数字方面做得很好。”

　　但这并不是说所有行业都能够维持较高的价格。在消费品公司表现强劲的领域，随着电动汽车市场竞争的加剧，特斯拉公司（TSLA.US）是近几个月宣布降价的最引人注目的公司之一。

　　企业没有拉响经济衰退警报

　　在最近银行业动荡之后，经济学家对美国可能出现衰退的警告越来越多。加拿大皇家银行的Calvasina表示，公司高管的语气更为“平衡”，因为他们“承认经济下滑的风险在上升，但没有明确表示会出现这种风险”。

　　虽然摩根大通首席执行官警告了美国经济收缩的风险，但他表示，即使更多的美国地区银行倒闭，也不一定会发生这种情况。

　　Abrdn投资总监James Athey表示：“对前景的悲观情绪尚未广泛得多，我并不感到意外。现实情况是，就业市场看起来非常强劲，因此消费目前表现良好，首席执行官们不想贬低自己的股票或经济。”