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　　来源：长江商报

　　国内创新药格局生变，百济神州（688235.SH；06160.HK）晋升为行业“一哥”。

　　4月25日晚间，百济神州披露的年报显示，2024年，公司实现营业收入95.66亿元，同比增长26%。公司创新药产品收入约为84.80亿元，超过恒瑞医药的81.16亿元，成为国内创新药收入王者。公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损136.42亿元，增亏约40%。

　　2017年以来，百济神州的营业收入在增长，净利润的亏损在扩大，6年合计亏损约474亿元，累计未弥补的亏损约为510亿元。

　　百济神州的研发投入持续增长。2024年，公司研发投入为111.52亿元，同比增长16.92%。

　　尽管持续亏损、且亏损在扩大，但百济神州仍然受资本追捧。目前，公司市值超2000亿元。

　　创新药收入同比增107%

　　随着国家集采深入推进，中国医药市场生态剧变，创新药越来越受到关注。

　　百济神州年报的披露数据引发市场高度关注。年报显示，2024年度，百济神州实现营业收入95.66亿元，较上年增加19.77亿元，增长幅度为26.06%。

　　百济神州的营业收入主要来自两个方面，一方面是抗肿瘤类药物收入，另一方面是药物合作安排收入。2024年，抗肿瘤类药物收入约为84.80亿元，约占公司营业收入的88.65%。

　　从市场构成看，公司境内、境外收入分别为56.75亿元、38.92亿元，占营业收入的比重分别为59.32%、40.68%，境内外市场的毛利率分别为67.75%、98.32%，分别较上年减少0.81个百分点、1.39个百分点。境内市场收入主要是药品销售收入，境外收入主要为药品销售收入、技术授权和研发服务收入。

　　百济神州是一家全球性生物科技公司，专注于开发和商业化创新、可负担的抗肿瘤药物。年报披露，目前共有3款自主研发并获批上市药物。

　　由此可见，公司的抗肿瘤类药物收入即为创新药产品收入。

　　近几年，百济神州的创新药物收入高速增长。2024年、2024年，其创新药物收入分别为21.20亿元、40.90亿元，到2024年增长至84.80亿元，2024年、2024年的同比增速分别达92.92%、107.31%。

　　2024年、2024年，公司抗肿瘤类药物产量分别为198.43万瓶、328.12万瓶，销售量分别为111.98万瓶、267.42万瓶，2024年的销量较2024年翻了一倍多。

　　备受关注的是，2024年，百济神州的创新药收入首次超过恒瑞医药。2024年，恒瑞医药的创新药销售收入为81.16亿元。

　　近年来，国内医药企业对医药创新越来越重视。2024年，中国生物制药创新药净收入达到67.5亿元，翰森制药、先声药业创新药业务收入分别约为50.06亿元、41.28亿元。

　　此前，恒瑞医药曾表示不再立项普通仿制药，扬子江、四环等仿制药巨头减少仿制药项目的研发投入，四环医药甚至要将非核心仿制药业务打包出售。

　　华创医药统计的数据显示，2024年，创新药（国产+进口）占国内药品市场比例约为5%左右，提升空间非常大。

　　未分配利润达-510亿

　　虽然创新药收入持续增长，但百济神州的经营承压，亏损越来越严重。

　　年报显示，2024年，百济神州的营业收入创新高，亏损金额也创了新高。其净利润为亏损136.42亿元，较上年增亏38.94亿元，增亏幅度为39.95%。公司实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为亏损138.24亿元，较上年增亏38.56亿元，增亏幅度为38.68%。

　　自2017年公开经营业绩数据以来，百济神州持续亏损。2017年至2024年，公司实现的营业收入分别为16.11亿元、13.10亿元、29.54亿元、21.20亿元、75.89亿元，2018年至2024年同比变动幅度为-18.67%、125.49%、-28.23%、257.94%，波动幅度较大。与之对应的是，2017年至2024年，公司净利润分别为亏损9.82亿元、47.47亿元、69.15亿元、113.84亿元、97.48亿元，持续亏损，2018年至2024年同比变动幅度为-383.51%、-45.67%、-64.63%、14.37%。

　　加上2024年，过去6年，百济神州累计亏损约474亿元。

　　年报显示，截至2024年度，公司未分配利润为-509.72亿元。这意味着，公司成立以来累计亏损约510亿元。

　　对于持续亏损，百济神州解释称，主要由于新药研发、生产、商业化是一个投资大、周期长、风险高的过程，公司在药物早期发现、临床前研究、临床开发、监管审查、生产、商业化推广等多个环节持续投入。

　　百济神州的研发投入均高于营业收入。2017年至2024年，公司的研发投入分别为20.17亿元、45.97亿元、65.88亿元、89.43亿元、95.38亿元、111.52%，逐年增加。2024年，公司研发投入同比增长16.92%，且公司研发投入均费用化。

　　与之相关的研发人员数量也在持续增加，2024年底，公司研发人员数量为3315人，较上年底增加366人，研发人员占员工总数的36%。

　　为了新药推广，百济神州也投入了重金。2024年、2024年，公司的销售费用分别为44.52亿元、59.97亿元，占营业收入的比重达58.66%、62.69%。

　　投入巨资研发、营销推广，百济神州巨额亏损并不令人意外。