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　　来源：IPO日报 

　　2024年，多家创新药相关企业如澎立生物、键嘉医疗、北芯生命等赴科创板上市。

　　近期，又一家生物制药公司——上海爱科百发生物医药技术股份有限公司（下称“爱科百发”）提交了招股书，拟上交所科创板上市，保荐券商为中信证券。

　　此次IPO，公司拟公开发行股份数量不超过7659.1万股，不低于本次发行后总股本的25%。公司拟融资约19.97亿元，拟用于创新药研发项目、营销网络建设项目以及补充流动资金。

　　IPO日报发现，爱科百发近三年累计亏损已超5亿，同时，近三年的股权激励累计超1亿元。

　　来源：公司官网

　　累计亏损超5亿

　　据招股书，爱科百发是一家专注于儿科疾病、呼吸系统和肺部疾病领域全球化创新药研发的生物医药公司。近年来，公司核心产品AK0529在中国完成III期临床试验并已向NMPA提交NDA申请，但由于尚未获得NMPA批准上市，还未开展商业化生产销售，因此尚未盈利。

　　2024年-2024年（下称“报告期”），爱科百发主营业务的收入均为0，营业收入主要来源于技术转让及技术服务其他业务收入，分别为0.14亿元、135.95万元及229万元。

　　报告期内，公司归属于母公司普通股股东的净亏损分别为-1.04亿元、-1.97亿元和-2.14亿元。累计亏损超5亿元。

　　对此，爱科百发解释称，主要是由于研发费用的投入以及股权激励产生的股份支付费用。资料显示，公司投入大量资金用于产品管线的临床前研究及临床试验。报告期内，公司研发投入分别为1.06亿元、1.39亿元及1.96亿元。

　　值得注意的是，公司共拥有 9 个抗病毒、抗纤维化和抗炎症的在研产品组合，均未市场化销售，预计公司未来仍需持续较大规模的研发投入用于在研项目的临床前研究等工作上。

　　因为在研药品尚未销售，因此目前阶段公司相关在研药品的研发支出均予以费用化，随着项目推进，未来将因此产生大量且不断增加的费用支出，从公司募集资金的具体用处上可见一斑。此次IPO募集资金，创新药研发项目的支出是大头，超过13.37亿元，超过总募集资金的66.95%。

　　需要注意的是，即便是未来公司产品上市销售产生利润后，已有或未来新增对员工的股权激励有可能导致公司股份支付金额持续较大，存在对公司经营业绩产生重大不利影响的风险。

　　左手亏损、右手激励

　　招股书称，为了增强团队凝聚力、推动公司持续健康发展，爱科百发通过股票期权和限制性股票的方式来进行股权激励。报告期内，激励计划在各期确认的股份支付金额分别为0.44亿元、0.26亿元及0.37亿元。

　　具体来看，2014年，爱科百发向子公司 Ark Cayman的高管、员工和顾问发放合计189，690股的股权激励，所有期权均未被行权。2024年，爱科百发取消了2014年所发放的权益，重新发放了限制性股票，持股平台爱科臻谋、艾佰钇、Green Genesis 及爱尔凯合计持有公司 8%股权。在每一个资产负债表日，以对可行权股份数量的最佳估算为基础，按照股份在授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关费用。

　　公司在本次公开发行申报前实施了股权激励，共设立了四个股权激励平台，即上文提到的爱科臻谋、艾佰钇、爱尔凯及Green Genesis。据相关公开信息，彭程出资比例为47.12%，为爱科臻谋的实际控制人。谷峰出资比例为33.10%，为艾佰钇的实际控制人。Jim Zhen Wu（邬征）出资比例为52.35%，为爱尔凯的实际控制人。HAIQING YUAN出资比例为31.17%，为Green Genesis LP的实际控制人，控制Green Genesis 100%的股权。

　　需要指出的是，HAIQING YUAN为爱科百发的副总经理、核心技术人员。邬征为爱科百发的实际控制人。彭程为公司核心技术人员，股权激励对象重点为核心技术人员及高管。爱尔凯2024年成立时，邬征出资额为0.99万，出资比例为99%，而截至招股说明书签署日，则变为邬征出资额为306.39万，出资比例为52.35%。

　　综合来看，爱科百发存在股权分散的风险，公司实际控制人为Jim Zhen Wu（邬征），其通过 Profits Excel、Million Joy、爱尔凯分别控制发行人18.78%、3.84%、2.55%的股份，合计控制发行人25.17%股份，股权比例较低。

　　相关人士称，股权的相对分散可能造成公司在进行重大生产经营决策时，因决策效率降低而错过或贻误重要的业务发展机遇，造成公司经营业绩的波动。另外，公司股权的相对分散可能导致未来股权结构稳定性下降甚至造成公司控制权发生变化，进而对公司经营业务及运作管理造成一定影响。