白糖： 五一假期临近 注意期价风险

　　原糖：本周原糖期价盘整后再度冲高。印度截至4月15日2024/23榨季生产糖3110万吨，同比下滑5.4%。2024/23榨季开榨的532家糖厂中，有400家已经收榨，包括马邦所有的糖厂。巴西方面新压榨已经开始，3月出口量180万吨，同比增长27.0%。

　　国内：目前现货报价6750-6800元/吨，较上周上涨50元/吨。配额内进口成本约6170-6190元/吨，进口利润530-540元/吨；配额外进口成本约7890-7930元/吨，内外价差1130-1190元/吨。

　　本周3月进口数据公布，2024年3月我国进口食糖7万吨，同比减少5.17万吨，降幅42.48%。2024年1-3月累计进口食糖95万吨，同比增加1.15万吨，增幅1.23%。2024/23榨季截至3月累计进口食糖272.2万吨，同比减少4.62万吨，降幅1.67%。糖浆及预混粉3月进口量为16.23万吨，同比增加5.62万吨，增幅52.97%。1-3月合计进口量为31.05万吨，同比增加7.81万吨，增幅33.6% 。

　　小结：北边球减产问题交易已久，未来印度方面难以提供更多的出口增量。巴西新榨季已经启动，当前降雨同比略偏高，随着时间推移新糖将逐渐供应到市场上，但本榨季巴西糖、玉米、豆同时处于增产周期，三四季度出口对于港口的争夺问题将成为新的矛盾点。下周原糖5月合约即将到期，关注最终交割量。价格方面原糖期价仍处于近强远弱格局，显示短期需求仍较为强劲。国内产量确认未来进入到纯销售期，截止到3月底销售进度同比处于高位，未来供应端变化只能看进口，当前内外价差较大 ，进口迟迟未能兑现，国内价格现货价格预计仍处于偏强格局。期货方面本周先整理后跟随原糖拉升，再次刷新高点，市场仍紧盯原糖价格和进口预期展开交易，预计短期仍保持强势。下周面临五一假期，注意假期持仓风险。

　　棉花：数据利好出尽，美棉率先回调

　　宏观：国内经济数据表现较好，美国美联储官员多鹰派发言，5月大概率加息25BP。

　　供应端：美国德州地区迎来降雨，干旱减产预期有所降温。

　　需求端：我国服装消费超预期好转，但可持续性存疑。

　　进出口：棉花、棉纱进口量同比降幅较大，表明纺织品及服装出口订单数量仍然较少。

　　库存端：工业库存环比微涨、商业库存进入下降阶段，产业链各环节整体库存压力较大。

　　小结：

　　国际市场方面：美棉出口数据较差，且干旱减产炒作降温，美棉价格震荡下行。本周五公布的美棉出口周报显示，截至4月13日，美国陆地棉出口净销售当周值1.41万吨，环比下降1.84万吨，美棉出口数据大幅下降，是导致美棉价格下挫的主要原因。除此之外，支撑美棉价格上行的干旱炒作也在逐渐降温，据NOAA展望可知，未来一周内，美棉主产区德州地区将迎来降雨，德州地区干旱程度会稍有缓解， 干旱导致减产的预期炒作也暂时告一段落。但目前来看，德州地区仍有近8成土地较为干旱，预估本年度约有40%左右的美棉会受干旱影响，后续干旱炒作仍将继续出现。预计短期美棉价格受加息预期影响，震荡调整为主，后续继续关注宏观市场动态及美棉种植情况。

　　国内市场方面：服装零售超预期好转，但可持续性引发市场担忧，郑棉震荡调整。本周国内经济数据密集公布，整体表现较好，国内服装零售数据表现也超预期，带动郑棉价格上涨，但是市场对于服装零售数据改善的可持续性存有较大疑问。据企业订单反馈情况，3月订单数量表现尚可，4月订单数量环比小幅下降，5月即将进入纺织需求淡季，需求端对于棉价的驱动因素预计会逐渐下降。下周末即将迎来五一假期，05合约也即将进入交割月，持仓量逐渐下降，需要警惕长假持仓风险。后续需要更多关注新棉种植进度，及种植区天气情况。

　　关注：新棉种植进度、种植期天气情况、美联储加息动态。

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