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　　来源：长江商报

　　全球玻纤行业巨头中国巨石（600176.SH）也顶不住压力，业绩滑坡。

　　4月20日晚间，中国巨石披露的一季报显示，今年前三个月，公司实现的营业收入和归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）双降，而单季净利润腰斩，是2010年以来的首次。

　　一季度业绩大幅下滑，主要源于产品价格下降。始于去年下半年，全球玻纤行业景气度下滑，玻纤价格下跌。

　　中国巨石是全球粗纱龙头及电子布龙头，规模全球第一。即便如此，公司仍然在扩产。2024年，公司宣布了三个建设项目，总计产能100万吨。

　　积极扩产的中国巨石存在一定的财务压力。截至今年一季度末，公司债务为133.69亿元。

　　备受关注的是，2017年，中国巨石重组之时，大股东曾作出承诺，3年内解决同业竞争问题，然而5年过去了仍未解决。无奈之下，又宣布延期2年。

　　营收净利连续三季双降

　　历经连续2年快速增长后，中国巨石的业绩增速从大幅放缓变为大幅下降。

　　年报显示，2024年，中国巨石实现营业收入201.92亿元，较上年增长2.46%。净利润为66.10亿元，同比增长9.65%，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）43.77亿元，同比下降15.01%。营收净利同比增速均低于10%，扣非净利润转为负增长。

　　2024年，中国巨石实现的营业收入、净利润分别为197.07亿元、60.28亿元，同比增长68.92%、149.51%，扣非净利润为51.50亿元，同比增长165.22%。

　　对比发现，2024年的营业收入、净利润同比增速均较2024年大幅放缓，扣非净利润由大幅倍增转为负增长。

　　今年一季度，公司实现的营业收入、净利润分别为36.71亿元、9.21亿元，同比下降28.48%、49.84%，净利润基本上以腰斩的幅度下滑。与净利润相比，扣非净利润更为糟糕，其为4.94亿元，同比下降65.74%。

　　单季度净利润降幅腰斩，是2010年以来的首次。

　　其实，单季度业绩下滑，从2024年三季度就已经开始了。当年三、四季度，公司实现的营业收入分别为41.93亿元、40.90亿元，同比下降20.53%、30.33%。对应的净利润为13.11亿元、10.93亿元，同比分别下降23.21%、36.61%，扣非净利润分别为7.67亿元、7.80亿元，同比下降46.53%、35.18%。

　　上述数据显示，去年三季度以来，单季净利润、扣非净利润呈现加速下降趋势。

　　在2024年年度报告中，中国巨石称，宏观经济增长趋势放缓，地缘政治冲突加剧世界局势动荡，玻纤行业整体需求增速有所放缓，行业发展面临挑战。面对复杂的国内外环境，公司上下统筹推进生产经营、降本增效、科技创新、绿色低碳、市场开拓，全年经营业绩实现稳中有进。不过，2024年，公司玻纤纱及制品毛利率下降 8.34 个百分点。

　　去年三季度以来，营收净利双降，中国巨石解释称，玻纤下游市场需求降低，玻纤粗纱销量下降，公司抓住细纱市场需求增长的机会，积极调整产品结构，电子布销量同比增长。但是，公司并未具体介绍产品是否降价等情况。

　　事实上，去年下半年起，由于行业景气度下降，玻纤价格经历了大幅下跌，目前价格处于历史低位。根据百川数据，今年3月下旬，巨石成都缠绕直接纱2400tex出厂价为3900元/吨，同比下降37%。

　　产能规模全球第一

　　中国巨石持续推进产能建设。

　　2017年，中国巨石投资超140亿元启动桐乡总部智能制造基地建设，2024年11月，中国巨石智能制造基地落成，形成了年产 60 万吨增强纱和 8 亿米电子布的产能规模，实现“再造一个巨石”目标。

　　对于这一投建项目，中国巨石给予了非常高的评价。其称，2024年，智能制造基地第三条电子布生产线顺利点火投产，创造了细纱生产领域达标达产最快最好的历史纪录，继“热固粗纱全球第一、热塑增强全球第一”之后，“电子基布全球第一”目标实现。也就是说，这一项目创造了三个“全球第一”。

　　中国巨石的产能建设不止如此。在2024年年报中，公司称，成都年产 15 万吨短切原丝生产线为公司第二条短切原丝专线，其顺利点火标志着成都智能制造基地全面建成。九江新基地一期工程进入全面安装调试阶段，中部地区智能制造建设取得新进展。埃及第四条粗纱生产线克服重重困难顺利点火。公司国内新项目选址取得实质性推进，新成立巨石集团准安有限公司，启动全球首个玻纤零碳智能制造基地建设。其他境内外选址考察工作同步推进，国内国际双循环战略进一步深化落实，助力公司“三高”发展再添新动力（维权）。

　　上述三个项目，设计总产能达百万吨。其中，淮安智能制造基地配套了风电项目以实现侧脱碳，再次引领行业。

　　原本产能规模全球第一，持续扩产，中国巨石的行业地位更加稳固。公司称，规模领先所奠定的行业地位，有利于提升客户粘性，使公司在产品供应能力及定价权方面占据更加有利的主导地位。

　　规模领先有时也有劣势。在行业低景气之时，市场需求不足，可能出现产能过剩，进而导致产品积压、存货攀升，影响经营业绩。

　　备受市场诟病的是，中国巨石的同业竞争问题迟迟未能有效解决。

　　2015年8月，中材科技发布重大资产重组方案，作价38.5亿元收购大股东中材股份持有的泰山玻纤100%股权，泰山玻纤成为中材科技全资子公司。

　　2016年8月，中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团有限公司宣布合并重组。中国建筑材料集团有限公司更名为中国建材集团有限公司，作为重组后的母公司；中国中材集团有限公司无偿划转进入中国建材集团有限公司。当年9月，中国巨石发布公告，作价7.61亿元收购中复连众26.52%股权。

　　2017年9月8日，中国建材和中材股份联合发布公告，双方签订合并协议，中国建材通过换股吸收合并方式吸并中材股份。

　　系列动作之后，中国巨石的玻纤业务与泰山玻纤构成同业竞争关系，中材科技的叶片业务与中复连众构成同业竞争关系。

　　2017年12月18日，中国巨石和中材科技联合发布公告，中国建材承诺，3年内甚至更短时间内，综合运用委托管理、资产重组、股权置换、业务调整等多种方式，稳妥推进相关业务整合以解决同业竞争问题。

　　然而，时至今日，五年过去了，同业竞争问题依然存在。2024年，承诺期限即将结束，中国巨石等筹划重组，但交易各方未能就交易方案核心条款达成一致意见而终止。于是，承诺延期2年。2024年12月，承诺期届满，仍然没有动静。市场等来的结果是，再度延期2年。