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　　来源：长江商报

　　钢结构、化肥两个完全没有关联的行业，汇集在东方铁塔（002545.SZ），均稳健发展。

　　4月19日晚间，东方铁塔披露的年报显示，2024年度，公司实现营业收入36.16亿元，同比增长约30%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）8.25亿元，同比翻倍增长。

　　近几年，东方铁塔的经营业绩表现出欣欣向荣的迹象。2024年、2024年，公司的净利润同比增速分别为1.37%、30.77%，2024年，净利润增长大幅加速。

　　2024年的经营业绩大幅增长，得益于钢结构及化肥双主业发力。东方铁塔称，钢结构产品业务稳步发展，钾肥产品价格上涨，共同推动业绩大幅增长。

　　东方铁塔正在扩产。公司表示，今年上半年，年产百万吨氯化钾将达产达标。

　　尽管在积极布局，但东方铁塔的财务状况仍然较为稳健。截至2024年底，公司资产负债率为35.04%。

　　化肥业务毛利率升22个百分点

　　化肥业务成了东方铁塔业绩增长的重要推进剂。

　　年报显示，2024年，东方铁塔实现营业收入36.16亿元，同比增长约30%，净利润、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别为8.25亿元、8.08亿元，同比增长104.12%、119.54%，均为翻倍增长。

　　单季度业绩数据显示，去年一、二、三、四季度，公司实现的营业收入分别为9.60亿元、9.73亿元、8.16亿元、8.67亿元，同比增长92.74%、19.93%、14.53%、14.11%，季度同比增速逐季略有放缓。与之对应的净利润为2.01亿元、2.84亿元、2.29亿元、1.11亿元，同比分别增长326.54%、82.41%、53.18%、113.97%，均为高速增长，增速远高于营业收入。

　　对于2024年经营业绩大幅增长，东方铁塔解释称，一方面，第一主业钢结构产品业务稳健发展，另一方面，第二主业化肥业务爆发式增长，氯化钾产品市场价格较上年同期大幅上涨，带动公司利润大幅增长。

　　东方铁塔以钢结构业务起家，2011年登陆A股市场。当年的营业收入、净利润分别为18.71亿元、2.63亿元，同比双双保持两位数增长。2012年至2014年，受市场等因素影响，营业收入和净利润持续下滑。2014年，净利润为0.54亿元，较2011年下降近80%。

　　在这种情况下，东方铁塔寻求外向而生。2016年，东方铁塔作价40亿元收购汇元达100%股权，进军钾肥领域，布局第二主业。

　　近年来，东方铁塔还加码钾肥布局。去年12月，公司宣布，通过全资子公司汇元达支付2.81亿元现金收购昆明市帝银矿业有限公司（以下简称“昆明帝银”）72%股权，昆明帝银拥有“云南省禄劝县舒姑磷矿、硫铁矿”探矿权。借助本次收购，东方铁塔向钾肥产业链上游延伸，以保障钾肥业务原料供应。

　　毫无疑问，化肥业务已经成为东方铁塔收入、利润的主要来源。2024年，东方铁塔的氯化钾产品收入为18.35亿元，占公司营业收入的50.75%，营业利润超过12亿元，占比高达92.24%，净利润约为6.30亿元，占比约为76%。

　　氯化钾产品的毛利率大幅攀升，是东方铁塔的净利润大幅增长的主要原因。2024年，公司化肥业务毛利率高达65.42%，较上年上升22.46个百分点。

　　东方铁塔钾肥业务发展势头强劲。2024年，公司全年实现氯化钾产量约50.56万吨，销售量47.39万吨，基本实现了产销平衡。公司称，目前，老挝开元颗粒钾的品牌效应已经在东南亚展现，客户需求不断扩大，特别是泰国、越南、新西兰等市场颗粒钾供不应求。此外，粉钾也在中国以及印尼等区域站稳了市场，受到了更多客户的青睐。

　　双主业应对周期风险

　　无论是钢结构业务，还是化肥业务，均具有较为明显的周期性。东方铁塔双主业运营，目的是应对周期性波动风险。

　　目前，东方铁塔主营业务涉及钢结构行业和钾肥行业，实行双主业运营。在这两个行业，公司均具有较强的市场竞争力。

　　钢结构行业是一个资质门槛较高的行业。东方铁塔拥有房屋建筑工程施工总承包壹级资质、钢结构工程专业承包壹级资质、钢结构制造企业特级资质。能够承揽电厂钢结构、重型工业厂房、多高层重钢结构、大跨度空间钢结构、电力锅炉钢架等各种类型的钢结构工程。不同于国内大部分钢结构企业专注某一特定类别产品生产，公司的钢结构涉及电力、新能源、广播通信、石油化工、民用建筑、市政建设等多领域，能够根据下游各行业景气周期及时调整产品结构。

　　东方铁塔称，国内钢结构及铁塔类产品市场化程度较高，竞争异常激烈，多年来，公司拥有了国家电网、南方电网等在内的国有特大型企业客户，各类产品的综合表现处于行业领先。公司具备业内领先的新产品、新工艺和设备工装的开发能力。2024年，公司继续加大研发创新力度，研发投入 7067 万元，占营业收入的 4.03 %，加快对钢结构类产品生产线的技术化改造，通过生产技术改造提高公司产品质量及成本竞争能力。

　　钾肥业务方面，全球钾盐资源分布极不均衡，高度集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等少数国家，三国合计约占全球总储量的 60%以上。中国钾盐资源相对匮乏，且固体钾矿缺乏，钾资源以含钾卤水为主，目前，国内尚未发现大型固体钾盐矿。近两年来，受到地缘政治、人口增长等多重因素影响，钾肥供给持续偏紧，进入高景气周期。

　　东方铁塔超前布局，持续推进产能扩张。汇元达的全资子公司老挝开元在老挝境内拥有141平方公里的钾盐矿权益，截至2024年底的产能为年产50万吨氯化钾，为老挝境内现存产能最大的氯化钾生产企业，产品主要销往中国、印度和越南、泰国、马来西亚、新加坡等东南亚国家。公司“老挝甘蒙省钾镁盐矿 150 万吨氯化钾一期项目工程（50 万吨）”项目建设全面推进， 预计今年上半年，实现年产 100万吨氯化钾达产达标。

　　钢结构与化肥业务，二者都具有周期性。但分析人士称，钢结构业务与宏观经济相关，化肥业务与地缘政治、全球粮食市场波动等有关。两大业务之间并无关联，周期性不尽相同，存在平抑周期风险的空间。