美国顶级债券基金经理一致认为，美联储今年将降息，但他们对美国经济衰退程度存在不同看法。

　　在2024年的混乱开局中，Carillon Reams Core Plus Bond Fund和Columbia Total Return Bond Fund在112家主动管理至少10亿美元资产的美国同行中取得了最佳回报。

　　去年，由于美联储以数十年来最快的速度收紧政策以抑制通胀，这些基金遭受了惊人的损失，但它们已率先收复了部分损失。现在，这些基金经理正在评估美联储加息的影响，尤其是在一系列银行倒闭后出现信贷紧缩的风险。

　　Carillon Reams Core Plus Bond Fund基金经理Todd Thompson及同事因准确预测美国国债价格将出现大幅波动而提振回报率之后，现在他们认为美国经济更有可能出现软着陆。因此，美国经济将放缓，但不一定是深度衰退。他们预计这种情况将有利于高等级公司债。不过Columbia Total Return Bond Fund的基金经理则认为美国经济前景更为黯淡，他们押注美国国债收益率将重新触及2024年8月的低点。

　　管理着27亿美元的Columbia Total Return Bond Fund的基金经理Jason Callan表示，“美联储在这个周期中过于激进，因为他们试图维持其在管理通胀方面的信誉。”“硬着陆的可能性更大。”

　　数据显示，截至4月14日，规模达13亿美元的Carillon Reams Core Plus Bond Fund今年的收益率为4.2%，2024年亏损12%左右。Columbia Total Return Bond Fund今年以来的收益率为4%，去年暴跌17%。

　　对这些基金以及固定收益领域的许多其他基金而言，2024年至少是过去10年里表现最差的一年。数据显示，三年来，这两只基金的表现都超过了约四分之三的同行。

　　截至4月14日，美国112只基金的平均回报率约为3.2%。

　　关注通胀

　　上周公布的数据显示，美国整体价格压力正在降温，而核心通胀仍处于高位。与此同时，消费者对明年的通胀预期飙升，导致交易员押注美联储6月前至少再加息25个基点，然后在年底前降息。

　　美国两年期国债收益率上周两日波动约20个基点，这些震荡的交易再次给灵活调整投资组合利率风险的债券经理带来回报。

　　如今，在连国债利率都达5%左右的情况下，主动型基金经理还面临着另一个证明自己勇气的关键考验。挑战在于，如果通胀居高不下，美联储可能不太愿意放松货币政策以遏制信贷紧缩，尽管美联储官员认为未来将出现“温和衰退”。美联储青睐的通胀指标仍是其2%目标的两倍多。

　　Thompson承认，美联储有可能在调整政策后再次收紧货币政策。

　　“这绝对是未来步骤的一部分，”他表示。

　　看好债券

　　但对他来说，现在的关键是为更宽松的政策做准备，因为美联储为减缓经济活动而采取的紧缩措施的累积效应正在显现，而银行业动荡又抑制了放贷。

　　Thompson表示：“我们看好信贷，因为我们确实预计美联储将转向并放松政策。”“我们认为，一旦我们进入美联储的宽松周期，市场就会涌入，”这将刺激对企业债券的需求。

　　Callan认为，整体消费者通胀放缓和楼市疲弱，让他更加坚定持有债券的观点。他认为，到年底，10年期美国国债收益率可能会从目前的3.58%降至2.5%，甚至更低。这一结果可能会在第一季度收益的基础上带来7%至10%的回报。不过，Callan警告称，粘性通胀可能使美联储无法降息。

　　他表示：“第一季度出现了很大的波动，随着我们进入第二季度，人们更加相信美联储紧缩政策造成不利影响，数据告诉我们经济正在放缓。”