来源丨德林社

　　文 | 张佳儒

　　财报披露季，A股公司的业绩鱼贯而出，企业高管们的薪酬也引人关注，其中药企高管是高薪集中区，比如药明康德的总裁李革，凭借4196.90万薪酬位列2024年药企第一，也是A股第一。

　　同花顺显示，2018年至2024年5年时间里，李革的薪酬合计1.22亿元。2024年，李革的薪酬大爆发，从2024年的2476.38万元增长至4196.90万元 ，相比上年增加了大约1700万元。

　　不同于药明康德总裁李革的加薪晋升A股第一，君实生物的总经理李宁却在2024年降薪了。2024年，李宁薪酬915万元，2024年，李宁的薪酬是2603万元，相比之下，李宁降薪近1700万元。

　　降薪近1700万元，限制性股票藏玄机

　　同花顺显示，李宁，男，1961年生，美国国籍。1984年毕业于上海医科大学，获医学学士学位，1987年获硕士学位；1994至1997年工作于美国国立卫生研究院（NIH）AIDS药物临床研究协作中心WESTAT；……2010年至2017年历任赛诺菲集团高级总监、助理副总裁、副总裁。

　　从君实生物的职务来看，李宁2024年和2024年均是执行董事、总经理，没有发生变化。为何在2024年降薪，君实生物在增减变动原因一栏写明：限制性股票激励计划。

　　在一些公司中，高管们的薪酬不一定是现金薪酬，还有的是限制性股权。比如去年外界热议的威马汽车创始人沈晖12万年薪事件，其中沈晖的酬金为12.617亿元中，薪酬及花红为201万元，其余12.597亿元均为“受限制股份/购股权开支”。

　　限制性股票，需要一定的条件才能解锁，比如完成营收净利润目标，才能拿到这笔钱。

　　君实生物年报显示，公司已经制定了2024年限制性股票激励计划、2024 年限制性股票激励计划（草案）等。因此，李宁降薪1700万元，并非常规理解的薪酬减少，而可能是股票激励计划规则中薪酬和股票发生了转换。

　　面对君实生物管理层高薪，曾有股民呼吁降薪，原因是股民对低迷的股价不满。4月17日收盘，君实生物报价53.19元，相比上市首日的220元历史高价，跌去75%。

　　6年亏损合计65亿元，2024年创上市以来亏损纪录

　　君实生物股价低迷，或许和业绩情况有关。日前，君实生物发布2024年报，净利润亏近24亿元，创下2024年上市以来亏损最大纪录。

　　2024年报显示，君实生物是一家创新驱动型生物制药公司，具备完整的从创新药物的发现和开发、在全球范围内的临床研究、大规模生产到商业化的全产业链能力。核心产品之一特瑞普利单抗是国内首个获得国家药监局批准上市的国产抗 PD-1单克隆抗体，已在国内获批6项适应症。

　　业绩数据来看，2024 年，君实生物实现营业收入14.53亿元，同比下降63.89%，净利润亏损23.88亿。

　　对于营收下滑，君实生物表示，主要由于2024年公司基于与 Eli Lilly and Company、Coherus 的合作协议产生了大额技术许可收入和特许权收入，报告期内对应的技术许可收入及特许权收入减少。

　　对于业绩亏损，君实生物表示与研发费用有关。此前的业绩预告中，君实生物称，主要系公司对在研项目及储备研发项目的投入处于较高水平。报告期内，预计公司研发费用为23.64亿元左右，与上年同期相比增长14.27%左右。

　　在2024年报中，君实生物强调了公司取得的一些经营突破，包括公司核心产品拓益®在国内市场实现销售收入7.36亿元，同比增长78.77%，随着报告期内公司商业化能力提升，以及特瑞普利单抗新增2项大适应症获批上市，拓益®在国内市场的销售情况已逐步进入正向循环。

　　不过，君实生物想要盈利仍存挑战，该公司常年处于亏损状态。2017年至2024年，君实生物6年亏损合计65亿元。

　　股价上市即巅峰，距高点跌75%

　　事实上，对于创新前沿的生物医药公司而言，研发期投入大回报基本很少，亏损可能是常态，重点在于其研发产品的商业化速度是否跟得上。医药公司管理层往往参与公司研发工作，需要较高的专业水平，往往薪酬也较高。

　　比如君实生物总经理李宁，2024年薪酬是2564万元，加上2024年的2603万元，两年的薪酬合计超过5000万元。2024年降薪1700万，超过900万的年薪目前在A股总经理中排行第15名。

　　由于研发投入较大，医药公司的日常运营需要通过融资获取资金，甚至向资本市场要融资。

　　2024年7月15日，君实生物在科创板上市，发行价55.50元，实际募资48.36亿元。上市首日，君实生物盘中创下220.40元。

　　然而，君实生物的股价上市即巅峰，此后再也没超过220元，整体表现低迷。

　　4月17日收盘，君实生物报价53.19元，相比上市首日的220元历史高价，跌去75%。同花顺显示，君实生物有3.73万户股东，其中机构数量超过230家，持仓比例在40%左右。君实生物股价下跌，股东们很受伤。

　　对于君实生物如此股价表现，有股民着急了，在互动平台上提问：上市科创板已经30月有余，无论长期短期股价均是跌幅严重，二级投资者亏损累累。如果贵司还重视投资者利益，在乎贵司在二级市场的形象，烦请贵司管理层采取措施稳定市场对于贵司的信心。

　　股民提出的措施有，管理层自降薪酬增持股份，公司回购并注销股份，iR团队（投资者关系团队）积极与投资机构沟通交流等等。

　　对于股民提问，君实生物方面回复，谢谢您的建议！

　　君实生物净利润亏损创上市以来纪录，股价低迷，总经理李宁等拿着百万千万级别的高薪，能将君实生物带到何处，我们将持续关注。