来源：兴业证券

　　营收毛利高速增长，业绩再创新高：2024A公司营业收入22.9亿元人民币(下同)，同比增长47.1%；毛利润5.4亿元，同比增长37.9%；归母净利润2.5亿元，同比增长55.1%；毛利率和归母净利率分别为23.4%和10.8%，分别同比下降1.6个百分点和增长0.6个百分点；公司实现经营性现金流净流入为4.96亿元，全年每股派息10港仙，派息率48%。

　　收入结构多元发展，社区增值服务高速增长：2024A公司基础物管服务、非业主增值服务、社区增值服务、商业运营管理收入分别占比45%、33%、21%和1%；其中社区增值服务收入4.8亿元，同比增长87.3%，其中智能社区服务、家居生活服务、家居美化服务、房产经纪及资产管理服务、公共区域增值服务、养老健康增值服务分别占比25%、30%、15%、10%、12%、8%。

　　深耕海西城市集群，第三方外拓量价齐升：截至2024年末，公司合约面积为90.6百万平米，同比增长22.6%，关联方合约面积为54.8百万平米，同比增长24.4%；第三方合约面积为35.8百万平米，同比增长19.9%。公司在管面积为4620万平米，同比增加39.8%，其中海西城市集群占比63%，项目密度高且业主消费能力强，为发展社区增值服务奠定基础。公司市场外拓量价齐升，2024A第三方新增合约面积838万平米，外拓住宅项目物管费2.49元/月/平方米，同比增加0.57元。

　　我们的观点：公司关联方经营稳健且处于交付高峰期，将持续为公司带来高质量项目；目前公司在手现金充裕，经营质量高，激励机制市场化，人才培养体系完善，第三方拓展量价齐升，社区增值服务快速成长。我们认为公司营收、利润均有望保持高于行业平均的增速，建议关注。